巨星传奇四战IPO曾陷入传销嫌疑，警惕明星们”

一次做完，第二次累，第三次累。 话虽如此，更加坚持可能是一件好事。

4月11日，港交所官网显示，超星传奇再次递交上市申请材料。 此前，它曾于2021年9月和2022年3月10日三次提交表格，均因财务信息过期而无效。

“周杰伦”光环叠加，传销模式遭质疑，一个四次报表的巨星传奇，再低调也难。 价值是多少？ 赔率是多少？

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收入连续两年下滑

谨防“周杰伦依赖症”

巨星传奇是含着“金汤匙”出生的。 公司由马欣婷（曾与周杰伦有合作关系）、周杰伦经纪人杨俊荣、周杰伦母亲叶惠美共同创立。 首席文化官一职因此被称为“周杰伦概念股”。

撇开明星光环不谈，基本面呢？

招股书显示，超星传奇旗下拥有新零售、IP创作及运营两大业务。 大部分收入来自新零售业务，分别占同期总收入的93.3%、79.9%、82.5%和69.8%。

2019-2022年，巨星传奇的收入分别为8659万元、4.57亿元、3.65亿元、3.44亿元。 同期净利润分别为2271.9万元、7563.1万元、4289.1万元和6489.8万元。

近两年营收持续下滑，2021年净利润同比几乎“减半”。 即便2022年刘耕宏人气回升，但与2020年相比仍有一定差距，整体成长性和稳定性亟待提升。

现金流量也有类似的考虑。 经营活动产生的现金流量净额分别为163.6万元、3.28亿元、-928.5万元和549.5万元。

众所周知，利润只是纸上谈兵，经营现金流体现的是企业的健康和发展质量的稳定性。

巨星传奇表示，2020年收入的大幅增长是由于摩通咖啡通过植入巨星传奇打造的周杰伦真人秀节目《周游记》、宁波巨星行动超级夜演唱会等活动走红，促成了总收入占全年收入的72.8%。

那么按照这个逻辑，是不是可以理解为2021年和2022年的流动性已经消失了呢？ “深度绑定”周杰伦的后遗症和隐忧你知道多少？

报告期内，与周杰伦或相关IP参与相关促销活动的新零售分销产品分别占总收入的83%、72.8%、64.8%和45.2%。

招股书还提示，公司受制于关键人物周杰伦的风险。 于往绩期间，其形象对公司所创活动及节目产生重大影响，并对公司产品销售产生推广作用。 “如果我们无法与周杰伦合作，公司的业务、财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。”

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基于OEM

“智商税”遭质疑

抛开天王光环不谈，主业才是市场的基本价值。

专注于新零售业务，主要为健康管理产品和护肤品的开发和销售。 其中，健康管理产品主要包括摩顿咖啡、摩顿品牌其他产品、魔通益生元软糖及鹰扬博士品牌产品； 护肤品涉及主品牌达人悦集、子品牌墨迹博士、茶女子品牌。

产品矩阵可观，但大部分收入仍来自魔兔咖啡。 2019-2022年共销售63.2万箱、331.5万箱、213.3万箱、138.1万箱； 销售收入分别为7190万元、3.33亿元、2.28亿元和1.51亿元，分别占总收入的83.0%、72.8%、62.3%和43.8%。

虽然份额连年下降，但仍不失为“爆款”。 巨星传奇表示：“摩图咖啡是一款源自‘生酮’健康管理体系的产品概念防弹饮品，在这种新陈代谢状态下，人体会选择在缺乏碳水化合物的情况下燃烧脂肪。”

梳理舆论，不乏质疑声。

一方面，生酮减肥在业内存在争议。 摩通咖啡也不便宜。 官网一盒7包现磨咖啡绑定一瓶“草莓泡泡”，售价298元。

更多媒体质疑其所谓的“智商税”。 据中国经济网、澎湃 *** 报道，摩通咖啡的生产许可证号为SC301，属于固体咖啡饮品，该产品只是一种普通食品。

另一方面，巨星传奇以代工为主，运营轻资产，深耕IP效应。

公司没有生产线，主要依靠外包供应商恒美集团进行生产。 2020年至2022年，恒美集团为超星传奇的更大供应商，公司向其采购量约占同期总采购量的48.1%、31.2%和23.2%。

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传销疑云合规冷斯

销售渠道也很独特。

通过建立分销网络，在经销商中培养KOC，提高销售转化率。 招股书显示，业兴行动目前在全国拥有742家经销商，超16000家经销商。

然而，由于建立了多级分销体系来销售产品，超星传奇遇到了涉嫌传销的麻烦。

2020年6月，浙江省昆山市市场监管局冻结了昆山传奇行动、巨石文创（昆山）、昆山杰神、昆山星普商业管理有限公司的银行账户。经销商昆山听社、李婷、陈某的部分银行账户（李婷的配偶）；

2021年5月，昆山市监察局再次冻结了昆山超星行动、北京超星传奇、昆山听社、李婷及一名经销商的部分银行账户。

招股书还称轻变传奇，“由于无端指控我们从事传销活动，我们在2020年和2021年收到了两个四线城市当地市场监管局发出的两份诉前资产保全令。”

之前有张庭传销 *** ，上述质疑自然影响舆论。 虽然后来证明了自己的清白，但未来是否有重演的可能，还是值得观察的。

毕竟，合规是所有价值观的基础。

本文为首财原创