斑马消费任建新：盛大游戏才是当之无愧的王者(图)

斑马消费者任建新

1月2日，世纪华通发布收购盛悦网络修订稿，盛大游戏重回A区，走得更远。

标价310亿元的盛大游戏，2018-2020年业绩承诺分别为21.36亿元、24.94亿元、29.68亿元。

作为中国游戏行业的前任领导者，盛大游戏以“热血传奇”一举成名。然而，十几年过去了，公司依然靠着传奇的老本钱生活。中流砥柱 传奇 系列正在经历性能下滑。

更重要的是leg传奇，盛大游戏因传奇系列陷入版权危机，“热血传奇”注册商标被法院查封，采取财产保全措施3年。版权之战就像悬在盛大游戏之上的达摩克利斯之剑。

3年承诺76亿净利润

如果不是好玩网辉A的多次上头条，恐怕没有多少人还能想到盛大游戏。

当今中国游戏行业，大家只知道腾讯（00700.HK）和网易，还有A股新贵三七互娱（002555.SZ）、完美世界（002624.SZ）等，但在他们之前，盛大游戏是无可争议的国王。

盛大游戏成立于1999年，2001年推出划时代的“传奇”。2009年，公司登陆纳斯达克（当时代码纳斯达克：GAME），成为美国更大的IPO那年。

之一个点卡收费模式，之一个以网吧为核心的销售网络，之一个免费游戏和增值服务收费的商业模式，之一个收购海外上市游戏公司的国内公司……

盛大游戏一出道就成为中国游戏行业的领头羊，直到2009年才被腾讯游戏反超。

开始走下坡路的盛大游戏于2015年底完成私有化，从纳斯达克退市。2018年6月，世纪华通（002602.SZ）宣布拟收购盛悦网络（盛大游戏）。

最新的并购草案披露，世纪华通拟以发行股份和支付现金的方式收购盛悦网络100%股权，对价为298.03亿元。此外，以非公开发行股票的方式募集配套资金61亿元。

盛大游戏的业绩承诺是：2018年至2020年，扣非净利润分别不低于21.36亿元、24.94亿元、29.68亿元，3年合计75.98亿元。

不过，看看盛大游戏近几年的业绩，就会知道，3年76亿净利润的业绩承诺还是相当艰巨的。

2016年、2017年、2018年1-8月营业收入分别为37.61亿元、41.94亿元、27.31亿元，净利润分别为15.87亿元、17.43亿元、13.88亿元。

在整个游戏行业悲痛欲绝、行业龙头增速下滑的背景下，盛大游戏如何保持净利润20%左右的复合增长率？

世纪华通在征求意见稿中估计，盛大2018年净利润低于承诺的21.36亿元。

拳头产品营收下滑

那是一个流行在网吧玩传奇的时代。如今的游戏少年用手机玩小小乐、玩王者荣耀甚至吃鸡，都很难体会那种感觉。

然而十几年过去了，盛大游戏几乎是唯一可以称得上一炮走红的游戏了。传奇。

2001年推出的《热血传奇》依然是盛大游戏最重要的游戏：2016年、2017年、2018年1-8月，这款游戏的收入分别为5.81亿元、5亿元、370万元，分别占公司营业收入的15.45%、11.92%和13.55%。

接下来是冒险岛（2004 年推出）和龙之谷（2010 年推出）。

分析斑马的消费情况后发现，盛大游戏自营细分市场前十的游戏产品大多是在2001年到2004年推出的，接下来的几年里也陆续推出了很多产品，比如《2011年的《传奇3》、2014年的《最终幻想14》等，但只能算是“旧瓶装老酒”。

更重要的是，公司《热血传奇》、《传奇世界》、《龙之谷》、《永恒之塔》等竞品的经营指标均呈下降趋势。

盛大游戏独立运营的游戏大部分为端游产品。在近几年的手游转型中，大部分公司都采取授权运营的方式，其中腾讯是主要合作伙伴。

公司旗下两款主打手游《热血传奇手游》和《传奇世界手游》均由腾讯独家代理。

2016年、2017年和2018年1-8月，腾讯一直是盛大游戏的更大客户，交易金额分别为9亿元、16.84亿元和5.64亿元。2018年合作量锐减，正是因为这两款热门手游的收入一落千丈。

报告期内，《热血传奇手游》收入分别为8.97亿元、4.89亿元、2.33亿元。2017年和2018年1-8月，《传奇世界手游》收入分别为4.36亿元和1.59亿元。

为解决“腾讯依赖”，盛大游戏引入腾讯作为第二股东：2018年1月，腾讯出资30亿元入股盛大游戏，持股11.83%。

传奇商标被用于财产保全

作为中国领先的游戏公司之一，盛大游戏积累了丰富的技术。

根据合并草案，截至2018年8月31日，盛大游戏拥有31项发明专利。

斑马消费梳理发现，大部分游戏公司的专利多为实用专利、外观专利、真实发明专利。只有一两个专利。

老巨头的身份奠定了技术积累的基础，但也因为行业前期的种种不规范，埋下了诸多隐患。

据了解，与盛大游戏及其控股子公司相关的仲裁和诉讼案件有31件，其中大部分涉及其核心产品传奇。

在这31起仲裁和诉讼中，最引人注目的是与韩国娱乐公司Yumeide的“传奇”IP版权纠纷。

因与美德的诉讼，上海市浦东新区人民法院于2017年6月5日发布《民事裁定书》，注册商标“热血传奇”被法院采取财产保全措施扣押3年。

《热血传奇》是盛大游戏最重要的游戏产品。上线十余年，每年仍能产生数亿营收，对公司业绩贡献率超过10%。

传奇游戏在增长停滞的背景下，随着行业规范的加强和行业参与者版权意识的增强盛大传奇，商标纠纷对公司经营的影响仍难以评估。

此外，公司及其控股子公司自2016年以来先后13次受到上海、武汉等地主管部门的行政处罚，涉及数家子公司舒龙科技、天津优记、武汉张友、武汉卓友等。