1.95 美联储降息周期如何影响东南亚股市以及影响将持续到2025年

上周，亚太股市普遍下跌。日经225指数收跌1.95 %至38701.9点；韩国KOSPI指数全周下跌3.62%至2404.15点；澳大利亚标准普尔指数下跌 2.73%，至 8317.1 点。东南亚股市也全线下跌，印尼雅加达综合指数和泰国SET指数领跌，分别下跌4.65%和4.65%。马来西亚吉隆坡综合指数下跌1.08%，新加坡海峡指数下跌2.37%，菲律宾马尼拉指数下跌3.18%1.95，越南胡志明指数下跌0.4%。

法国里昂商学院管理实践教授李慧慧表示，市场对全球经济复苏预期降温和美联储政策变化是主要原因。尽管美联储降息25个基点，但市场认为降息幅度有限，未来降息空间可能缩小，并不能有效缓解经济压力。此外，亚太地区外需疲软拖累韩国、越南等出口导向型经济体，资本流入减弱导致新兴经济体资产吸引力下降。避险情绪升温推动资金流向美元资产，削弱亚太股市表现。

在上周的“超级央行周”期间，日本央行维持利率不变。李慧慧认为，这表明日本央行对其刺激经济的能力持保留态度，投资者情绪进一步变得谨慎。

美联储在货币政策会议上如预期降息25个基点至4.25%-4.50%。美联储主席鲍威尔明确表示，未来降息步伐将放缓，并称进一步降息的门槛可能更高。受此影响，亚太地区股市下跌，MSCI亚太指数全周下跌2.9%。安邦智库研究员徐子杰表示，市场对美联储“鹰派降息”的预期导致亚太股市下跌。尽管美国股市一直波动较大，但对于资金尤其是科技股来说仍然具有很大的吸引力。市场的担忧主要集中在特朗普和鲍威尔上任后权力博弈带来的美联储政策的不确定性。特朗普主张发展美国经济，但美国通胀却有所回升。特朗普的关税政策可能会加剧通胀。因此，鲍威尔强调，对于未来的降息仍将保持谨慎态度。

李慧慧认为，美联储降息周期对东南亚股市的影响可能会持续整个2025年，并呈现阶段性变化。短期来看，降息降低了美元融资成本，有助于缓解外债压力，吸引部分资金流向新兴市场。但长期来看，东南亚股市的表现仍将取决于地区经济增长的韧性和政策应对能力。东南亚国家需要警惕全球经济需求疲弱对出口的影响，同时利用降息窗口推动结构性改革，吸引中长期资本流入。如果这些措施不能得到有效落实，降息对股市的积极作用将会减弱，地区经济增长的韧性也将受到压力。

近期，东南亚货币市场波动频繁，多数东南亚国家货币兑美元贬值。新元兑美元贬值0.48%，印尼盾兑美元贬值0.94%，泰铢兑美元贬值0.54%。面对印尼盾汇率大幅下跌，印尼央行紧急宣布救助计划。李慧慧认为，在全球经济放缓和美元强势的双重压力下，东南亚货币的弱势可能会持续到明年上半年。尽管印尼央行干预外汇市场稳定印尼盾汇率，短期内取得了一定成效，但地区货币贬值压力尚未完全消除。其他东南亚国家，如泰国、菲律宾等，可根据自身汇率波动和外汇储备状况选择适当干预。从长远来看，各国需要通过强化经济基本面来吸引外资流入，才能从根本上减轻货币疲软的压力。

尽管新加坡海峡时报指数上周小幅下跌，但今年以来涨幅强劲，截至12月20日上涨14.8%，成为东南亚表现更好的股市。由 30 只蓝筹股组成的海峡时报指数跑赢了区域股指。摩根士丹利分析师认为，新加坡股市2024年的优异表现预计将持续到明年，因为将受益于新加坡金融管理局明年发布的改革计划。今年8月，新加坡金融管理局宣布成立证券市场审查小组，就加强新加坡股票市场发展的措施提出建议。

李慧慧分析说，新加坡股市的优势在于经济结构多元化、政策环境稳定、国际资本枢纽地位和企业盈利能力强劲。徐子杰认为，今年下半年，新加坡监管机构将推出一系列 *** 措施，这将对股市产生一定提振，但要彻底扭转交易量和上市低迷的局面，仍需要较长时间新加坡股市的交易量。

随着美联储进入降息通道，亚洲各国采取了不同的行动。菲律宾央行率先放松货币政策，印尼央行随后下调基准利率，泰国随后实施降息。另一边，日本央行按兵不动，而韩国央行自2021年8月以来首次降息。李慧慧分析，日本央行的不作为表明其正在采取观望态度。全球经济形势和特朗普政策的不确定性。目前，日本经济高度依赖出口，外需疲软使其面临通缩风险。货币政策调整过快可能会进一步削弱经济竞争力。

与日本和韩国相比，东南亚国家更容易受到美联储降息潜在溢出效应的影响。李慧慧认为，东南亚央行可能会学习这种谨慎态度，在降息步伐上更加保守，尤其是在面临资本外流和汇率贬值压力的情况下。东南亚国家需要更加灵活地调整货币和财政政策组合以应对地区经济形势。结构差异。徐子杰表示，随着美联储降息的落实以及特朗普上任后各项政策的明确，东南亚国家或将逐步进入降息通道。随着美联储降息步伐放缓，东南亚国家降息步伐预计也会放缓。干预外汇市场对于一国央行来说是一种非常规手段。近几个月来印尼汇率大幅下跌，已经到了不得不采取行动的地步。其他东南亚国家的汇率尚未出现持续大幅下跌，无需干预外汇市场。如果未来这些国家缓慢降息且地缘政治局势没有发生重大变化，预计汇率不会受到太大影响。