1.80 L4再成新星，市值超300亿，中国版Waymo在美国敲响警钟

人们还是希望中国能够成为L4明星企业。小马智行IPO成功后，不少分析师称其为中国版Waymo。

两者确实有很多共同点，比如坚持L4、冲击大规模商业化，商业模式都是广交朋友，围绕战略重点稳步推进。

小马智行美股ADS定价原计划为11美元至13美元，最终定为13美元/ADS。截至发稿，市值达42亿美元。

从成立到IPO的八年时间里，自动驾驶已经从疯狂增长成长为王者。这个曾经火爆的行业，已经不再是高端、精致的代名词。

幸运的是，小马智行坚持了下来。

风景优美

拆解其招股书，你会发现小马智行不仅布局自动驾驶出行服务（），还拥有自动驾驶卡车（）、技术授权和应用两大业务。

多足行走背后是底层复用率超过80%的技术体系，包括车端感知识别和预测游戏模块，以及后端数据处理和训练部署能力圈，都是通用的。其技术目标是打造适合不同车型和场景的“虚拟驾驶员”。

具体来说，目前贡献更大的是2024年前三季度累计营收2740万美元，占总营收的69%。

这也是小马智行最早商业化的产品。 2021年3月，小马智行推出自动驾驶货运解决方案。 2021年12月，与中国外运成立控股合资公司（青追物流）。

具体模式是通过车队向物流平台提供服务，按照里程和货物吨位收取服务费。截至今年6月底，小马智行拥有卡车190余辆，累计货运量超过7.67亿吨公里。

在2024年业务开始快速增长之前，技术授权是小马智行更大的收入来源，2022年和2023年分别占3705万美元和3920万美元，占总收入的54.2%和54.5%。但2024年上半年则仅为551万美元，占比下降至22.3%。

主要分为两部分。一是POV事业部，主要针对乘用车主机厂，提供智能驾驶辅助从软到硬的全栈技术能力，包括小马识途、域控制器“方”等智能驾驶软件解决方案。 “容器”，还有数据工具链“仓穹”，还有一部分就是V2X业务。尤其是在2023年之前，这部分业务对营收做出了很大的贡献。

该业务2022年、2023年、2024年上半年营收分别为896.7万、767.5万、116.8万美元，分别占总营收的13.1%、10.7%、4.7%。

虽然比重不大，但进步很快。 2024年前三季度累计营收470万美元，同比增长422.2%。

根据小马智行的规划，2025年单车盈利将趋于平衡，毛利转正，并转向大规模商业化，包括为整车厂或跨国公司提供自动驾驶解决方案，通过平台运营和服务为用户提供服务。收取费用。

在这两方面，小马智行都取得了不错的进展。招股书显示，截至2024年6月30日，小马智行拥有车队超过250辆，已在北京、上海、广州、深圳等城市投入运营，并获得完全无人驾驶商业运营牌照。

平台APP注册用户超过22万，半年内每辆全自动驾驶汽车日均订单量超过15辆。截至2024年8月底，约70%的注册用户多次使用过该服务。

此外，小马智行还分别与丰田、北汽合作量产车型。 4月，小马智行携手丰田发布新一代L4级自动驾驶车型 4X。

下线后将直接接入小马智行运营平台，在国内一线城市开展大规模完全无人驾驶出行服务。预计2025-2026年将向中国市场投放数千辆博智4X自动驾驶汽车。

此外，小马智行与北汽还将基于JiFox Alpha T5车型和小马智行第七代自动驾驶软硬件系统解决方案合作开发完全无人驾驶车型，并很快形成千台运营能力。

三大业务线构成了小马智行的整个业务版图，这也使得小马智行成为目前披露财务数据的L4级自动驾驶公司中营收更高的公司。最新招股书显示，2022年至2024年前三季度，其累计营收将超过1.80亿美元（约合人民币13亿元）。

虽然三大业务拉动了小马智行的营收增长，但小马智行的盈利故事还需要慢慢讲述。

利润方面，2022年至2023年，小马智行净亏损分别为1.48亿美元和1.25亿美元，2024年前三季度则为亏损9389万美元。

清华老板离开百度创业

“纳斯达克上市只是自动驾驶技术改变世界的开始，我们的旅程还远没有结束。”

在敲响 *** 的那一刻，小马智行联合创始人兼CTO楼天成表达了这样的感慨，他提到的“我们”中最重要的人包括联合创始人兼CEO彭军和首席顾问姚期智。

从左至右依次为楼天成、姚启智、彭军

姚期智是楼天成就读清华大学姚班时的老师，彭军是楼天成的校友。在一起创业之前，彭军和楼天成的人生轨迹非常相似。

彭军在清华大学获得学士学位后，前往斯坦福大学深造。毕业后曾在谷歌和百度工作。担任自动驾驶部门首席架构师，负责百度自动驾驶整体战略规划和技术开发。

楼天成是清华大学之一批姚班的学生，曾被誉为“世界之一程序员”。在编程领域，他能以一己之力击败整个对方队伍，因此被昵称为“大楼领袖”。

两人真正相识是在2016年，楼天成加入百度后，与彭军相识并共事。即使工作不到一年，楼天成成为百度最年轻的T10员工，但他们仍然决定开一家自动驾驶创业公司。

凭借自身高材生光环的加持，以及姚老师的支持，成立之初的招生工作非常顺利。姚班毕业生金策、杜宇豪纷纷追随“楼公主”的脚步，来自百度、谷歌、IBM的一大批人也加入了这场游戏。

而且由于两位创始人技术精湛，都曾从事过自动驾驶相关工作。因此，小马智行一开始就没有考虑从L2或L3入手，而是将全部精力集中在全栈自研的L4自动驾驶技术上。

从当时来看，这个决定相当大胆，但团队实力雄厚，创始人可以吸引很多技术天才加入。不少投资机构依然选择重注。

IPO前，小马智行已进行七轮融资，涉及金额超过13亿美元。

红杉中国是最早的金融投资者。当年首轮融资中，小马智行开放了20%的额度。 2017年初，小马智行完成天使轮融资，红杉中国领投，持股比例15%。此后，红杉中国连续三轮投资。

小马智行也是红杉中国三位合伙人深度参与和管理的少有项目之一。此后八年，红杉中国一直是小马智行成长的重要人物。 IPO后持股9.4%。 3%的投票权。

持股比例更高的战略投资者为丰田汽车，IPO后持股12.3%，拥有3.9%的投票权。五缘资本于2018年初共同领投小马智行B轮融资，并持续参与C轮和D轮融资。

自动驾驶迎来暖冬

自动驾驶一直是一条充满不确定性的赛道。

2022年，国内自动驾驶领域融资数量和金额同比下降32%和61%。去年商业牌照也被吊销，苹果终止自动驾驶汽车的研发，国内外各大自动驾驶公司纷纷关门或倒闭。转变。

不过，随着今年7月萝卜快跑的推出将行业推出圈子，以及今年10月Waymo完成迄今为止更大规模的56亿美元融资后，该领域出现了明显的复苏。自动驾驶。

此外，特斯拉还亮相“We Robot”大会。虽然多是概念性的，但由于其在自动驾驶行业的影响力，也为业界带来了不少关注。

据超电实验室不完全统计，今年约有10家与自动驾驶相关的公司排队上市。比如与小马智行合作的如启出行7月在港交所上市，黑芝麻智能、地平线也敲响了港股IPO的钟声。文远知行也已成功赴美上市，成为“全球通用型自动驾驶之一股”。

此次1.80，小马智行上市前扩大发行规模也成为行业复苏的证据。

当然，不少企业与IPO同时上市也让淘汰赛变得更加残酷。在此背景下，裁员、融资搁浅的案例不少。比如，最近被曝出纵目科技停发工资。

可以肯定的是，一半是海水、一半是火的背后，自动驾驶的新时代即将到来。