1.80 螺纹钢下行空间有限

政策利好预期兑现，钢市顺理成章回归工业端。在弱现实逻辑的引导下，螺纹钢承压走弱。主力合约跌破前期震荡平台下沿，累计跌幅逾250元/吨。主流地区现货价格也大幅下跌，其中华北地区跌幅最为明显。

供应平稳

年内螺纹钢供应量处于高位，后续变化将需要钢厂调整生产结构。目前钢厂盈利情况尚可，钢厂生产较为活跃。钢联247家钢厂高炉开工率和炼铁产能利用率分别为82.08%和88.58%，处于年内高位，且高于去年同期。同比增速分别为2.41个百分点和0.57个百分点。短流程钢厂生产也活跃。全国87家独立电弧炉钢厂开工率和产能利用率分别为71.43%和54.03%，分别比上月上升1.34个百分点和1.80个百分点，也处于年内较高水平。那一年。

具体到品种产量，同口径下，螺纹钢最新周产量为233.94万吨。经过两周的下调后，再次企稳，较前期高点下跌6.85%，但仍处于年内高位。另外，近期钢价下跌后，钢厂盈利能力有所缩水，但大部分钢厂仍处于盈利状态。据相关机构统计，247家钢厂盈利率为57.58%，而75家独立建材电弧炉钢厂盈利率为69.73%。同时，目前成本核算下1.80，吨螺纹钢品种利润尚可，华北地区长流程钢厂保持盈利态势，华东地区电炉在电费持平下也实现盈利。可见，短期内建筑钢厂生产依然活跃，螺纹钢供应依然较高。但鉴于建筑钢材需求季节性减弱，且贸易商冬季囤货意愿不足，建筑钢材订单下降或将迫使钢厂调整生产结构。，螺纹钢供应将萎缩。

需求季节性疲软

前期利多政策的持续出台，长期有利于钢材需求的改善。一方面，随着房地产逐渐止跌企稳，对钢材需求的拖累将减弱；另一方面，在“稳增长、扩内需、化解风险”一系列增量政策的支持下，基建有望继续发挥支撑作用。制造业需求也将稳步增长。但利好政策传导至实体面并带来需求改善存在较长时间滞后，难以扭转当前螺纹钢需求季节性疲软的局面。

具体来看，高频需求指标继续低位弱势运行。最新螺纹钢周需求量为230.84万吨，环比增加2.24万吨。在连续三周下跌后，已从低位小幅反弹。全国主要贸易商建材日成交量最新周均11.18万吨，环比下降9.88%，再度下跌。此外，两者仍为近年来同期更低，较去年同期分别下降15.80%和26.35%。下降幅度依然较大。水泥和混凝土出货数据也保持低位，进一步支撑了建筑相关产品的疲软需求。目前，房地产基本面仍在修复中。受季节性因素影响，需求疲软预计仍将制约钢价走势。

低库存带来支撑

螺纹钢低库存格局并未改变，给价格带来一定支撑。尽管库存拐点出现较早，但整体积累幅度有限。同口径螺纹钢库存总量445.49万吨，已连续四周累计。累计增量仅为18.41万吨，仍为近年来同期更低。值得注意的是，螺纹钢社会库存为296.13万吨，为近10年来同期更低水平。若后续政策再次利好，将带动螺纹钢供需格局改善。

综上所述，国家正处于政策真空期，钢材市场顺理成章地回归工业端。螺纹钢供应高位平稳运行，需求季节性疲软。在供应稳定、需求疲弱的情况下，螺纹钢仍易走弱。但低库存加上政策利好预期将限制钢价下行空间。预计未来钢材市场将表现良好。震荡探底走势。（作者单位：宝诚期货）