1.76 A股交易博弈加剧后市机构分化

经济观察网记者 洪晓棠 11月18日，A股市场大幅调整，全天高开低走，一度危险逼近3300点。 “A股牛市结束了吗？”等相关话题纷纷成为热搜。

截至18日收盘，上证指数跌0.21%，深成指跌1.91%，创业板指跌2.35%，北新50指数跌3.64%。市场4100余只个股下跌，其中200余只个股跌幅超过9%。沪深股市全日成交额1.76万亿元，较上一交易日减少688亿元。

从大盘来看，破净个股逆势爆发，上汽集团、中储股份、中国交通股份有限公司、陈电国际、红星美凯龙、现代投资、北京李尔等多只个股达到每日限额。此外，钢铁、银行、建筑、“中国字头”等概念板块也走强。下行方面，AI（人工智能）应用集体下跌，华为概念股震荡走低。

从消息来看，11月15日， *** 发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》（以下简称《指引》），制定了主要上市公司市值管理制度。指数成分公司、长期网公司披露估值改善计划等有特殊要求。

一位公募投资研究员认为，《指引》第九条明确，长期净亏损的公司应当制定上市公司估值改善方案，经董事会审议后披露。大部分“中国头”个股早已破网，从而吸引了资金的关注。

事实上，近期A股板块轮动剧烈。此前强势的小微股、低价股大幅下跌，破净股、银行、钢铁等板块则出现反弹，引发市场关于谁掌握A股定价权的激烈讨论。讨论。

值得一提的是，市场风险偏好有所下降。两市融资余额近两个月来首次连续两日下降，单日减仓量创4月份以来新高。截至11月15日，上交所融资余额9421.6亿元，较11月14日减少32.53亿元；深交所融资余额8803.76亿元，较11月14日减少60.78亿元；两市合计.6亿元。 ，较11月14日减少93.31亿元。

Wind数据显示，9月24日至11月15日，更低市值指数和业绩预亏指数分别大幅上涨133.29%和55.89%。艾融软件、大地电气等两只小微股大幅上涨。超过500%。但同期，基金重仓指数仅上涨28.47%，大幅跑输Wind All-A指数30.59%的涨幅。增减与市值呈明显负相关。

前述公共投资研究人员表示，9月24日以来市场情绪高涨、流动性宽松，为热钱运作提供了空间。与机构投资者相比，游资更喜欢主题投资机会，较少关注基本面。资金的集中进入推动市场普遍上涨，随后进入分化。尤其是计算机、传媒等风险偏好较高的板块表现较好。

11月15日，知名互联网金融信息服务公司通化顺旗下子公司因违规炒股被浙江监管局重罚。随后，有投资者表示，同花顺的罚款引发了投资咨询小组的大范围解散。这一事件或将成为被游资热炒的小盘股下跌的诱因之一。

此外，经济观察网采访多位投资经理发现，随着A股市场短期交易博弈特征明显、市场风格加速转变，他们的投资心态也发生了变化。

华南某私募机构创始人表示，最近经营太困难，游资“厉害”。因此，任何静态的观点现在可能都没用了。调整策略的唯一办法就是“跟随市场”，加快交易频率。其产品的净值可以有机会跟上市场。

人桥资产认为，从9月下旬到现在，不到两个月的时间，市场就出现了巨大的涨幅。市场长期热情得到有效激发的同时1.76，也注定此前的“暴涨”行情将无法持续。近期，公司开始做出一些战术调整——相比于获取回报，公司将控制短期波动放在更重要的位置，力争通过仓位结构的变化降低投资组合的灵活性。

另一位量化私募机构投资研究员透露，春节后，量化小盘基金出现了短期大幅回调。近期，随着市场基金的火爆，小盘策略的量化产品重新回到投资者的视线。甚至有投资者询问是否可以购买量化小盘基金以及近期超额收益。

“公司近期确实加大了小微股的定位风格敞口，同时针对量化小盘基金进行了多轮路演。”投资研究员提醒，由于此类市场更多的是流动性驱动，存在一定的交易博弈，投资者在讨论机会的同时也应注意可能存在的风险。

随着市场分化加剧，各机构对后市机会的判断存在一定差异。

银河证券表示，短期市场交易仍更多取决于定价权的竞争。目前主动型基金仍具有较强的定价能力，因此科技板块或将反复活跃。

中信建投首席战略官陈果表示，当前，在市场风险偏好高位边际回调、经济和政策预期缓慢恢复的背景下，市场风格也将呈现边际变化，小微股题材投资占主导地位，价值增长占主导地位。资金边际趋势正在从小微盘主题股向ETF（交易型开放式指数基金）、权重股和大中盘股回归。

浙商证券认为，展望后市，A股已经确认短期调整已经开始，进入“相对战术谨慎”期。前期涨幅较大的指数和个股均面临获利回吐压力。从中线维度的“策略思考”来看，浙商证券对调整后的中线走势保持乐观。