1.95 1.95亿用户“看病”看IPO，百度拥有股东、大客户、供应商三重身份

又一IPO来自福州。 ‍‍

作者 |刘勤文‍‍

编辑丨高远山

来源 |野马财经

这是野马财经第4050篇原创文章

本文约3800字，阅读时间约9分钟。

挂号、就医困难怎么办？问题的背后蕴藏着商机。近年来，互联网医疗企业如雨后春笋般涌现。

追溯其起源，2001年推出的“（医疗网）”是国内最早提供在线预约服务的平台之一。这也是业内之一个推出会员制健康管理计划或此类服务的平台。其背后的运营者健康路股份有限公司（以下简称“健康路”）不仅获得了互联网巨头百度的投资，现在还冲进资本市场，并向资本市场提交了《招股说明书》。香港联合交易所。

图片来源：健康路官网‍‍‍‍

虽然健康路是互联网医疗企业中绝对的老牌，但近二十年来互联网行业已经重构，互联网+医疗发生了翻天覆地的变化。如果没有足够多的新故事，资本市场还愿意买单吗？

年收入12亿，用户1.95亿

如果你曾经在大医院经历过医疗，你会发现挂号的困难只是去医院看病的之一步。在实际的医疗过程中，常常会出现一些看不见的、难以察觉的困难。从挂号到到科室问诊检查，再到窗口缴费，到药房取药……再加上错综复杂的楼层布局和专业的指示牌，让人仿佛走进了迷宫。

针对这一领域的痛点，健康之路为个人用户提供健康医疗服务，为患者从初诊到理赔、从疾病到医疗费用的各个阶段的健康和疾病管理提供指导和支持。治疗选择和购买药物的信息。

来源：Can画廊

《招股书》显示，截至2024年6月30日，健康路拥有1.95亿注册用户，3500万月活跃用户，购买健康会员计划和综合健康医疗服务套餐的个人付费客户650万。 。

所谓健康会员计划，是指会员可以享受由多学科专家组成的私人健康顾问团队提供的服务，其中包括营养师、运动教练、心理咨询师和医生。服务包括个性化饮食计划、锻炼方案、心理健康支持和定期健康检查。 ‌‌

《招股书》显示，2021年至2023年及截至2024年6月30日止六个月（以下简称“报告期”），购买健康会员计划的个人用户数量分别为310万、360万、分别为860万。一万和六百五十万。健康会员计划收入分别为4430万元、7170万元、1.26亿元和5430万元。

2023年健康会员计划的使用率为：直接个人客户为87.7%，企业客户仅为2.1%。直接个人客户复购率为28.4%，企业客户复购率为65.1%。

资料来源：《招股说明书》

除个人外，健康之路还与制药公司、医院和当地卫生部门合作，提供内容服务和信息技术服务。例如，帮助制药公司增加目标受众的曝光度，帮助医院和当地卫生部门提高运营效率。

通过两大服务，健康路的收入不断攀升。报告期内分别为4.31亿元、5.69亿元、12.45亿元、6.11亿元。然而，健康之路仍处于茫然状态。报告期内，亏损分别约为1.55亿元、2.56亿元、3.14亿元、5727.5万元，三年半累计亏损7.82亿元。

健康路解释称，亏损主要是由于赎回负债账面价值变动所致。报告期内，健康路赎回负债分别为11.21亿元、13.88亿元、17.13亿元、17.76亿元。

赎回负债源自 Road 向投资者发行可转换可赎回优先股。中国企业资本联盟首席经济学家白文曦表示，可转换可赎回优先股是一种特殊的金融工具1.95，在一定条件下可以由公司转换为普通股或赎回。可转换和可赎回优先股公允价值的变化表明公司的估值正在增加，但这种升值在财务报表中反映为损失，因为它增加了公司未来可能需要支付的赎回或转换金额转为普通股。价值。

百度是客户、供应商和股东。

Road的可转换和可赎回优先股正在向百度等投资者发行。

招股书显示，2014年12月，百度以每股4.43港元的价格向健康路投资6000万美元。百度目前持有健康之路12.46%的股份，为健康之路第二大股东。

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根据健康路与投资者签署的协议，若公司未能在2024年6月30日前完成合格首次公开发行，且创始股东严重违反交易协议，上述投资者有权要求健康路或其他投资者。创始股东将其股份赎回为现金。赎回金额为投资者支付的投资金额加上年复利10%的利息以及任何已宣派但未支付的股息，与股票当时的公允价值之间的较高者。

Road 表示，该非现金项目预计公司未来不会支付现金。公司预计所有可转换可赎回优先股的优先权将在法典修订后终止，相关赎回负债将被重新分类为权益。

剔除赎回负债账面价值变动等因素后，健康路2021-2023年、2024年1-6月调整后净利润分别为49万元、2392万元、3941万元、1484万元。

百度除了是健康路的股东之外，还是百度的客户和供应商。

《招股书》显示，2020年至2022年，百度将分别为健康路之一大、第二大、第四大客户，营收占比分别为19.4%、11.7%、4.4%。

健康路与百度自2018年起开展科普内容服务合作。健康路为百度提供健康科普内容，包括但不限于科普内容相关文章、照片、音频片段、视频/视频片段、直播讲座、医学百科全书和健康问答，而百度则将健康之路数据库中的科普内容作为搜索结果显示在其在线平台上。

健康之路每千次页面点击量向百度收取一定的服务费。报告期内，健康之路收取的服务费用为每千次浏览量10.67元至每千次浏览量27.04元。

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健康路这部分的收入逐年下降。 2021年至2023年和2024年上半年，上述科普内容协议产生的金额分别为4766万元、1838万元、1283万元和609万元，约占比11.14%、3.16%、占健康之路总收入的1.05%。

除了向百度提供内容外，健康之路还利用百度的流量来拓展客户。健康道在百度在线搜索平台上展示和推广健康道提供的医疗保健咨询相关服务，健康道向百度网通支付技术服务费。

但这个数量正在迅速减少。 2021年至2023年、2024年上半年分别为45万元、1.5万元、3430元、0。

“主要是由于百度在医疗咨询在线预约业务方面的业务策略发生变化，流量向百度自营媒体咨询服务商倾斜，减少了与第三方平台的合作。”健康路对此进行了解释。

这对于一条依赖百度流量池的健康之路来说可不是什么好消息。 《招股书》显示，健康路医疗咨询量从2020年的1850万人次下降至200万次，月活跃用户数从2020年的970万下降至如今的400万。 “我们平台上安排的医疗咨询量减少主要是由于来自百度的直接用户流量减少。”生道说道。

这背后是百度自身业务从放弃到重新增加医疗服务的转变。 2017年，百度撤销了医疗事业部。 2020年3月，百度宣布将在新实体百度健康下重启医疗业务。曾在百度健康担任医生的杨明录担任团队负责人，直接向百度首席执行官李彦宏汇报。

与家庭成员的关联交易，

“前股东”妻子低价入股

健康路的成长离不开创始人张万能的努力。

张万能，1969年出生于福建龙岩，1991年毕业于浙江大学生物医学仪器专业。毕业后就职于福建实达计算机集团有限公司，直至1999年12月主要从事移动智能终端业务和物联网周界安防业务。

据IPO日报报道，1999年，张万能陪表弟到福州就医。当时，张万能还只是福建实达计算机集团有限公司的一名员工，在经历了漫长而艰难的就医过程后，张万能深感无能为力，于是他萌生了利用互联网的想法解决就医问题。

2001年，人人健康在福州成立，即健康路的前身，张万能持股90%，张万能的弟弟张万德持股10%。主要提供医疗服务在线预约服务。

来源：Can画廊

当时，这项业务还是很先进的。很快互联网医疗在2014年首次爆发，健康之路也获得了百度的青睐。

作为家庭观念浓厚的福建人，与家人做生意是很常见的事情。健康之路上，张万能的家人也隐藏在其中。

《招股书》显示，除百度外，健康路还与张万能控制的福建三平药业、联营公司福建健康管家网络科技有限公司、福州捷家健康管理有限公司等签订了多项协议。有限公司由张万能的近亲控制。关联交易。

2020年，健康路为福建健康管家提供服务金额298.6万元； 2021年，健康路向福建三平药业采购商品及服务共计281.4万元。

2020年，健康路欠福州杰佳320.7万元，已偿还1288万元。值得注意的是，企查查显示，福州捷嘉的大股东为上海捷嘉投资管理中心（有限合伙），持股99.9%。上海捷嘉为健康路股东。

2016年，上海捷嘉以每股3.86港元的价格向健康路投资3375万元。现为健康路第六大股东，持股1.0157%。

但张万能的哪些近亲控制福州杰嘉的具体细节以及存在何种亲属关系尚未披露。

除上海捷嘉外，上饶国资、美尊仁和在2016年至2022年间先后投资健康路，但收购价格从百度入股时的4.43港元/股降至美尊仁和的0.27港元/股。

资料来源：《招股说明书》

《招股书》显示，美尊仁和唯一股东为施伟民。 2022年12月，美尊仁和入股，仅以989.12万元收购健康路4.8209%的股份。

对于美尊仁和低价投资的原因，健康路解释称，“石女士及美尊仁和的总投资对价是本集团与石女士公平协商后确定的，考虑到石女士可以通过她获得了很多相关医疗行业的经验。 ”

此外，施伟民的丈夫也是该公司前董事、前股东。 2021年，他将历史员工持股计划授予的权益出售给健康路投资中心。不过，健康之路并未透露这位前董事和前股东是谁。

或许是意识到依赖百度在线并不是长久之计，健康之路计划将香港IPO筹集的资金用于业务发展。其中之一是线下拓展三级医院附近的专科药房网络，计划未来三年主要在福建省开设约30家专科药房，并招聘约160名驻院药师及其他药房助理，约 30 名供应链经理负责支持库存采购，约 10 名药房运营专业人员负责管理和协调其专业药房。

您曾经使用过健康路的相关医疗服务吗？你感觉如何？欢迎下方留言讨论。