欧洲再度成为全球疫情“震中”， 1.85万亿欧元PEPP将何去何从？

21世纪经济报道记者吴斌报道称，在新一波感染潮和新型变异病毒风险的阴影下，原本就充满不确定性的欧洲经济更是黯淡。

从市场表现来看，11月26日欧洲股市大幅下跌，法国CAC-40指数收盘下跌4.8%，德国DAX指数收盘下跌4.2%，西班牙IBEX指数收盘下跌5.0%，英国富时100指数收盘下跌3.6%。

盛宝银行股票策略主管彼得警告称：“欧洲和美国北部部分地区局势已经非常紧张，新增病例和住院人数居高不下，而新变种病毒可能在最糟糕的时候出现。股市反应负面，因为尚不清楚疫苗对新变种病毒的有效性程度，这增加了实施新封锁措施的风险。”

欧洲经济复苏面临多重挑战

从经济数据来看，本周公布的欧元区PMI表现不俗，根据IHS发布的调查显示，欧元区11月综合PMI升至55.8，远好于市场预期的53.2和10月的54.2。

尽管欧元区商业活动意外加速，但未来经济仍将面临多重挑战，包括新一波感染和高通胀。欧洲新一轮疫情势必在12月再次扰乱经济。如果采取新的封锁措施，可能会打击目前蓬勃发展的服务业，而制造业则因全球供应链紧张而面临压力。

IHS首席商业经济学家克里斯表示：“供应链延迟仍然接近历史更高水平，能源价格进一步飙升，价格上行压力明显加大，远超之前调查显示的水平。”

它进一步警告说：“由于供应延迟、成本飙升以及对疫情的担忧再度加剧，商业乐观情绪已降至自 1 月份以来的更低水平，给欧元区经济带来短期下行风险。”

值得注意的是，受能源价格上涨、供应紧张和消费需求旺盛等因素影响，欧元区10月份通胀率加速上涨，为2008年7月以来最快。欧洲统计局公布的数据显示，10月份消费者价格同比上涨4.1%，而9月份同比仅上涨3.4%。能源价格是同比增长的主要推动力（6.850，-0.21，-2.97%），同比上涨23.5%，9月份上涨17.6%。

对于备受关注的通胀问题，欧洲央行25日公布的10月会议纪要显示，高通胀仍在很大程度上被视为暂时现象，但当前的价格“驼峰”将比最初预想的更加持久，加大了工资开始调整、使价格增速维持在高位的风险。

政策制定者得出结论，由于通胀如何发展的不确定性很高，欧洲央行必须在关键的 12 月会议后保留足够的政策选择。“重要的是，管理委员会保留足够的选择，以便在未来采取货币政策行动，包括 12 月会议之后。”

总体来看，面对诸多不确定因素，欧洲央行整体仍偏鸽派。纪要还显示，多数执委会成员认为，即便风险倾向于通胀上升，央行仍需保持耐心，不应过早收紧政策，尤其是在薪资增长尚未明显加速的情况下。

复旦大学欧洲研究中心主任丁纯对21世纪经济报道记者表示，欧元区通胀目前相当严重，甚至达到13年来的更高水平，这与能源价格上涨、供应链等一系列问题有关。不过，欧洲央行目前认为通胀是暂时现象，更担心经济无法持续复苏。此外，新一波疫情爆发也是欧洲央行不能忽视的风险。

1.85万亿欧元PEPP将去向何方？

在疫情和高通胀阴影笼罩下， 1.85万亿欧元紧急抗疫债券购买计划（PEPP）的未来成为市场关注的焦点。

欧洲央行将在12月16日的会议上决定两项债券购买计划的未来：一项是为应对新冠大流行而推出的1.85万亿欧元紧急抗疫债券购买计划，另一项是2015年推出的常规资产购买计划（APP）。

尽管面临病毒变种和新增感染人数上升的威胁，欧洲央行仍计划在3月结束紧急债券购买计划。欧洲央行行长拉加德和副行长德金多斯11月26日均重申了这一预期。

欧洲央行副行长路易斯·德金多斯在西班牙的一场活动上表示：“PEPP 计划将按计划于 3 月底结束，规模为1.85万亿欧元。我们将在 12 月讨论替代方案。”

与此同时，欧洲央行行长拉加德也表示，“鉴于目前的情况，我预计我们将从明年年初开始不再进行任何进一步的PEPP债券购买计划”。

欧洲央行12月会议上几乎肯定会同意从3月起逐步结束1.85万亿欧元紧急抗疫债券购买计划，但也会考虑增加其他计划的购买量以弥补缺口。目前市场猜测欧洲央行可能会增加紧急抗疫债券购买计划的规模。

欧洲央行管理委员会委员、意大利央行行长维斯科表示，欧洲新冠疫情再次引发“相当大的担忧”，其对经济造成的后果难以预测。对于未来政策，维斯科表示，“假设疫情时代计划在3月份结束，我们可以使用其他货币政策工具，如常规计划、长期融资操作和利率，以可持续的方式实现2%的通胀目标。”