电竞传奇盛大回归，这次没有陈天桥

盛大游戏回归A股终于敲定。 9月12日，世纪华通拟通过发行股票及支付现金的方式收购盛大游戏100%股权。 预计交易金额为298亿元。 曾经创造传奇盛大游戏一路“高开低走”，最终选择在2015年从美股退市，试图“重回A股”。 然而，国内游戏市场已经天翻地覆，盛大也没有辜负鼎盛时期。

▲上海盛大游戏总部大楼 图片/视觉中国

作者|詹方阁

编辑| 星云

历经三年波折，盛大游戏重返A股，进入“最终章”。

9月12日，A股公司世纪华通正式披露重组方案，拟通过发行股份及收购盛悦网络科技（上海）有限公司（以下简称“盛大游戏”）100%股权。现金支付。 预计交易价格为298亿元。 盛悦网络是盛大游戏在中国的控股实体。

在80后的记忆中，《传奇》是绝对的游戏传奇，幕后的宏大也因此而闻名。 《传奇》的成功使盛大网络于2004年抢占美国股市。2009年，盛大游戏以独立实体在纳斯达克上市。 盛大创始人陈天桥也以31岁成为中国最年轻的首富。

然而手握一手好牌的盛大游戏却“高开低走”。 此后经历了高层风波、股权纠纷、市场反应迟缓、作品“冷落”、IP续展诉讼等一系列风波。 业绩持续下滑的盛大游戏在资本市场已经没有空间了。 最终选择2015年从美股退市，试图“重返A”。 然而，国内游戏市场已经天翻地覆，盛大也没有辜负鼎盛时期。

陈天桥不喜欢

盛大成立于1999年。

26岁的陈天桥和弟弟在上海浦东新区科学院专家楼的一个房间里创办了盛大网络。 创业并不顺利，盛大不断“烧钱”却无济于事。 2001年，陈天桥下了一场“豪赌”，将《传奇》从韩国引入中国。

▲陈天桥

当时，国内网络游戏市场正处于混乱状态。 腾讯刚刚抓住了游戏商机。 网易只有《大话西游》，《传奇》很快就成为传奇。 到次年年中，盛大已成为全球在线用户数最多的网络游戏运营商，仅《传奇》就占据了国内网络游戏市场的68%。

2004年，游戏帮助盛大网络成功登陆纳斯达克。然而，陈天桥并不喜欢游戏。 网络游戏无法承载陈天桥的梦想，反而给他带来了很多舆论的质疑和压力。 盛大网络上市后，陈天桥着力转型，推进互动娱乐帝国计划，让游戏业务自生自灭。

当转型未能显现成效时，游戏再次成为盛大营收的重点。 2007年，国内网络游戏收入突破100亿。 依托盛大游戏，盛大整体仍有良好的业绩增长。

2009年，盛大游戏作为独立实体在纳斯达克上市。 陈天桥对待游戏的态度始终如一。 盛大游戏只是一个赚钱机器。

耗尽湖水、钓鱼之后，盛大游戏上市后由盛转衰。 2014年底，盛大集团出售了盛大游戏的全部股份，盛大游戏也从集团中剥离。 虽然陈天桥仍然允许盛大游戏使用“盛大”这个名字，但这个不被陈天桥喜欢的“孩子”最终还是被抛弃了。

▲图/视觉中国

2015年，盛大游戏宣布放弃美国上市公司地位。 退市前两个季度，盛大游戏经营状况进一步下滑，净营收14.5亿元，同比下降26.1%，毛利率同比下降32%。

在外人眼中，2015年是盛大游戏的终结之年。游戏界风起云涌。 手游市场越来越大，端游的生存空间不断被挤压。 新的变化来临，但盛大游戏却始终没能乘风破浪。

姚万在盛大游戏工作了近十年。 在她眼里，盛大的衰落可以追溯到更远的地方。 2012年被业内人士视为转变的开始。 游戏行业崛起已有10多年，市场进入调整期。 PC游戏市场始终保持40%以上的收入增速，已经萎缩了一半，而手游却呈上升趋势。 今年，盛大并没有拿出什么突破。

他们正忙着更换教练。 2012年，盛大高层管理人员不断变动，火势很快蔓延至盛大游戏。 2012年8月底，盛大游戏董事长兼CEO谭群钊因业绩下滑主动辞职。

对此，这位创始元老、铁杆网游迷最终在服务盛大13年后离开。 他的职位由盛大另一位资深人士张向东接任。 姚万直言，虽然这样的变化对业务影响不大，但盛大当时确实很慌。

起初，张向东很挣扎，但陈天桥评价他“生生不息，有耐力”。 仅仅两年后，体力就耗尽了。 2014年10月，盛大游戏宣布免去张向东CEO职务，理由是“业绩达不到预期”、“（张向东）在经营理念上与董事会存在重大分歧”。

此时，已是盛大游戏与其母公司分道扬镳的最后时刻。 2014年第二季度财报出炉，情况不容乐观。 盛大游戏的净营收和净利润持续下滑。

张向东的辞职，意味着“老盛大”最强的一支几乎被淘汰。 接下来，盛大游戏将面临与母公司分离、退市以及高管更大幅度的变动。

错过了机会

2013年，盛大重启业务，但重点仍放在PC游戏上。

《时空裂缝》、《零世界》等几款PC游戏相继推出，或代理，或研发，但带来的利润却并不理想。 盛大内部流传的消息是，“大佬”陈天桥执意代理与《魔兽争霸》类似的《时空裂痕》，而这款游戏最终在上线六个月后宣布暂停。 比较著名的《最终幻想》于2014年推出，但其成绩未能达到公司的预期。

▲游戏《魔兽争霸》

多款PC游戏上线后，盛大开始对游戏行业失去耐心。 “乔哥，包括当时的公司，给我的感觉是，如果不能马上看到结果，我们就会放弃投资。” 姚万回忆到城杰（ID：）。 放弃的直接后果就是盛大没能抓住手游热潮的机会。

早在2012年，《保卫胡萝卜》就已成为“国民级”手游。 《愤怒的小鸟》《小鳄鱼调皮爱洗澡》《钢棒奶奶》风靡一时。 由PC游戏《地下城与勇士》衍生而来的手游版本《DFC》也在苹果和安卓两大平台上线。 虽然游戏画面还有优化的空间，但它确实向人们印证了一件事：手游的趋势已经形成，必须趁早介入。

▲手游《保卫胡萝卜》

趋势的另一个特点是创业浪潮。 “手游刚兴起的时候，大家都开始创业了。我有一个同事，白天辞掉工作去创业，白天出去招商，晚上回家写方案，”姚万说道。 。

在她的印象中，盛大游戏于2014年正式进军手游。虽然时任CEO张向东表示，盛大游戏早在2011年就确立了移动转型的战略目标，但盛大的手游作品始终未能掀起涟漪。在快速发展的市场中。 2013年7月推出，大力营销的《漫漫百万亚瑟王》遭遇水土不服，国服于2016年1月25日正式暂停。

几乎同时，豪门入局，局势骤变。 2013年8月5日，腾讯在微信平台和手机QQ平台上线了《天天恋爱消除》，随后又推出了《节奏大师》和《天天跑酷》。 当时卡牌游戏盛行，但腾讯却另辟蹊径，主打休闲轻量级游戏，力求更大程度发挥社交平台的优势。 此后的五年里，腾讯对大数据的依赖越来越强大，它的赌注是正确的。

“次级制造商”

2014年初，盛大宣布一季度将推出多款海外优质手游大作，其中大部分为进口作品。 盛大自己的手机游戏研发才刚刚开始。 姚万回忆，当时盛大只有一两家工作室做手游，而几个已经成立的客户端游戏工作室，如跑跑、龙之谷、传奇等，还没有建立手游项目。

此时，盛大内部的股权斗争愈演愈烈。 2014年，由于内部矛盾严重、私有化财团多轮更迭、高管变动频繁，盛大游戏正在经历一场艰难的私有化。

2016年6月，在盛大工作17年的副总裁朱晓静辞职； 随后有媒体报道称，盛大游戏副总裁崔伟、盛大游戏首席运营官朱继胜、《热血传奇》手游制作人郑建新、IP开发总监朱健等人一起辞职。 “传奇之父”陈浩建和《传奇世界》之一代掌门人蔡伟也相继辞职。

▲《传奇》网络游戏

随后出现大规模裁员。 2016年9月，盛大游戏CEO谢飞发表内部 *** ，表示盛大需要“轻装上阵，重新出发”。 当时有媒体报道称，盛大此次裁员可能涉及30%的涉事人员。 虽然姚万无法确认具体离职员工人数，但可以肯定的是，裁员中包括研发部门。

很难说这次裁员的结果对于盛大来说是好还是坏。 好消息是，2016年，盛大游戏实现了营收和净利润的双增长。 未经审计的数据显示，营收和净利润分别增长17.6%和113%。

2017年6月，世纪华通宣布完成对盛大游戏47.92%股权的收购。 收购后，控股股东及大股东合计间接持有盛大游戏90.92%的股权。 盛大股权争夺战正式落下帷幕。

2018年6月，世纪华通发布停牌公告，拟收购盛大游戏100%股权。 盛大游戏正式踏上回A之路。9月12日，世纪华通收购盛大游戏的交易方案终于出炉。 盛大游戏总股权估值为298亿元。

公告显示，盛大游戏2017年营业收入41.94亿元，扣除非合规因素后归属于母公司的净利润15亿元。 2018年前4个月，盛大游戏营业收入10.7亿元，净利润达5.4亿元。

虽然业绩有所提升，但从游戏领域的排名来看，盛大从2016年开始就完全落后于腾讯和网易，这样的“梯队”落后几乎是不可能追上的。 在这个过程中，盛大游戏不得不将自己绑在腾讯这棵大树上。 今年2月，盛大游戏获得腾讯30亿元战略投资。

事实上，2015年8月，盛大游戏历时两年开发的《热血传奇手游》上线公测，并新增腾讯作为游戏运营商。 腾讯在游戏行业的长期数据积累，使其能够将特定类型的用户引入其运营的游戏中。 姚万表示，这也是腾讯目前的套路，利用平台优势，代理二级厂商开发的项目。

作为《传奇》系列的手游版本，盛大推出的这款手游仍在消耗着玩家剩余的情怀。 此后推出的《泡泡堂》和《龙之谷》也是由腾讯运营。

盛大已经成为“二线厂商”。

局面难以打破

当年在纳斯达克上市的盛大游戏招股书显示，其主营业务是（大型多人在线角色扮演游戏）游戏，以及多种高级休闲游戏，其中包括《传奇》、《龙》等几款热门PC游戏”。 山谷”属于所有人。

这类游戏的开发时间较长，PC游戏至少需要4到5年的时间。 即使是手游，也必然需要1到2年的时间和百万以上的投入。 初期投入巨大，但此类游戏上线后很难持续火爆。 “MMO太费时间了，学生党多，下班后肝也停不下来。” 同为游戏策划的任吉向市场（ID：）评论说道。

▲数字互动游戏展在上海新国际博览中心举行

MMO的社交属性也不同于目前流行的竞技游戏。 前者可以与陌生人开展社交互动，后者则可以依靠微信等社交平台与熟人开展社交互动。 任健说：“吃鸡是一个不能交朋友，但可以和朋友一起玩的游戏。”

《传奇》手机版上线三个月后，由腾讯游戏天美工作室开发运营的MOBA游戏《王者荣耀》上线，掀起了手 *** 业的龙卷风。 腾讯2016年年报提到，截至2016年底，《王者荣耀》注册用户数达2亿，日活跃用户数突破5000万，创下腾讯平台智能手机游戏新纪录。

2016年9月，网易开发推出的另一款热门手游卡牌游戏《阴阳师》，上线45天内日活跃用户突破1000万。

变革之后，新的格局诞生了。 “腾讯目前投入大量精力开发的是一些面向市场的产品，按照《王者荣耀》的公式，一旦抢占了这类市场份额，就会直接被杀掉。” 姚万说道。

▲游戏《王者荣耀》

对于同一类型的游戏，玩家基本上只会选择其中一款，所以二级公司基本上不会去尝试。 “以前做MOBA（多人在线战术竞技游戏）的公司很多，但现在除了网易之外已经很少了。”

游戏行业流传着这样一句话：腾讯、网易是一个游戏圈，其他公司都是游戏圈。 互联网带来了一系列翻天覆地的变化，巨头的触角也越拉越长。 2017年9月，从未涉足游戏的阿里文娱也宣布正式成立游戏事业群，下设开放平台事业部和互动娱乐事业部。 紧接着，年初火爆的《旅行青蛙》被阿里游戏引入了中国版。

但到目前为止，真正的游戏规则改变者尚未出现。

打破游戏规则的是政策的突然收紧。 8月15日，彭博社报道称，监管机构已冻结网络游戏版本号和备案审批。 8月30日，教育部等八部委发布政策表示，监管将对网络游戏实行总量监管，控制新上线运营的网络游戏数量。 9月10日，腾讯宣布旗下棋牌游戏《天天德州》正式开始下架。

高压的游戏监管即将到来，让盛大游戏重返A股颇为尴尬。 交易计划公告显示盛大传奇，盛大游戏预估估值为310亿元。 以2017年非合规扣除后归母净利润15亿元计算，对应市盈率为20.67倍。 按预计交易基准日计算，该市盈率在同行业A股上市公司中并不高。 但由于近期监管收紧，多数游戏公司股价持续下跌，市值持续缩水。

姚万告诉市场（ID：），她了解到目前很多游戏因为无法获取版本号而无法上线，也存在游戏开发过程中无法获取版本号的情况。 “即便如此，我们还是要继续努力，不可能停止开发进度，等待版本号。”

本次交易中，各方初步确定的业绩承诺为盛大游戏承诺2018年、2019年、2020年分别扣除非净利润20亿元、25亿元、30亿元。

环境日益严峻，盛大游戏遭遇多起版权诉讼，主要围绕《传奇》系列。 在内忧外患之下，盛大游戏即使重返A股，想要重回巅峰也并非易事。

（应受访者要求，文中姚万、任健均为化名。）

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