月圆之夜 机构研选 | 游戏行业整体需求有望持续向上 巨人网络有望受益

老牌端游巨头，手游征途再起

巨人网络有限公司成立于2004年，是一家以互联网文化娱乐为主的综合性互联网企业，公司主营业务是互联网游戏的研发和运营。经过十余年的发展和沉淀，公司确立了聚焦精品、玩家至上、注重长留等研发理念，在电脑端网络游戏和移动端网络游戏市场均推出了多款游戏精品大作，特别在和多人休闲竞技领域建立了良好的竞争优势。公司打造了多款“征途”类精品端游，《征途》端游划时代开启了道具付费模式先河。2015年巨人网络调整架构后，公司战略重心全面转向手游业务，推出流行休闲手游《球球大作战》、征途类手游等多款产品。发展至今，以手游为主，端游为辅，公司打造了多个行业知名IP，持续吸收新老玩家，长线运营。

深耕征途系列产品，形成核心主线持续贡献营收

《征途》是公司自主研发的以中华武侠文化为核心的国战类端游，自2006年推出《征途》端游后，该公司相继发布了一系列针对不同细分市场和创新玩法的征途系列端游、手游。2023年发布手游《原始征途》，首日即登顶iOS免费榜新增用户超百万，首日流水超千万，首月流水破三亿。游戏之外，“征途”系列通过举办“征途玩家嘉年华”及各种“征途”类电竞赛事，拍摄《征途》电影等方式，不断提升游戏的运营价值，拉动用户活跃属性，拓展并增强了“征途”IP的内容和生命力。

以休闲竞技为主月圆之夜，积极布局新产品，向外拓展业务边界

《球球大作战》是公司自研自发的多人休闲竞技类移动端网络游戏，自2015年上线以来一直保持旺盛生命力，现已成为行业知名的优质IP，其峰值DAU达到2900万，MAU达到1亿，累计2.5亿用户，七麦数据显示《球球大作战》自2020年至今基本保持中国大陆地区（iOS）游戏免费榜的稳定排名。面对瞬息万变的互联网行业，巨人开始朝着产品多样化迈进，连续推出《太空杀》、《月圆之夜》及《帕斯卡契约》等多品类产品，不断向外拓展业务边界。

稳步推进全球化战略，积极拥抱AIGC

以《太空杀》的海外版《Super Sus》继续深耕海外市场。截止2023年7月31日，《》海外注册用户总数已超7,100万，《太空杀》全渠道累计新增用户达到2,800万，DAU突破250万，商业化落地值得期待。2023年，巨人网络接入百度人工智能新产品“文心一言”，成为首批生态合作伙伴。并推出首个由国内AI打造的手游形象“太空鲨”；同时，公司已正式完成游戏AI大模型的备案，是游戏行业首家对外确认实现了此成果的企业，标志着公司在人工智能领域的重要进展，公司的AI大模型目前主要服务于公司自研游戏产品，公司已将自研AI视频风格迁移技术广泛应用于研运环节，赋能内容创意设计。

多次进行股份回购，传递稳定发展信心

2018年以来，公司五次进行股份回购，传递稳定发展信心。得益于《原始征途》上线后的优异表现及各成熟产品线的稳定运营，23年前三季度公司业绩表现优异，实现营收22.67亿元，同比增长44.18%；归母净利润10.85亿元，同比增长39.87%;扣非净利润11.16亿元，同比增长30.36%。

巨人网络简介及主营业务

巨人网络2016年公司通过重大资产重组，将原有资产、负债、业务和人员等剥离，巨人网络整体注入公司。公司主营业务从游轮运营和旅行社业务变为网络游戏，成为一家以网络游戏为主的综合性互联网企业，定位三大核心业务：互联网娱乐、互联网金融与互联网医疗。其中互联网娱乐板块的发展战略为：坚持自主研发、聚焦精品、布局全球市场。

巨人网络股票所属概念

元宇宙概念、游戏、重庆板块、创投、网络游戏、机构重仓、深成500、融资融券、参股保险、互联金融、手游概念、中证500、虚拟现实、深股通、MSCI中国、百度概念、电子竞技、华为概念、标准普尔、云游戏、蚂蚁概念、鸿蒙概念。

巨人网络行业地位是怎样的？

从营业收入方面来看，巨人网络低于行业平均行业排名第43位。

巨人网络股票发行基本情况是怎样的？

巨人网络股票总股本19.74亿股，其中流通A股数量为19.74亿股。截止3月20日总市值为255.38亿，流通市值为255.38亿元，市盈率为22.01。股东人数8.54万户。之一大股东为上海巨人投资管理有限公司，前十大股东持股占比55.94%。

巨人网络股票财务数据怎么样？

2023年三季报显示，巨人网络总营收为8.24亿，归母净利润为4.21亿元，营收总收入同比增长61.96%，归属净利润同比增长52.36%。

截至2023年6月30日，按行业来看，游戏相关业务收入为14.36%，收入比例为99.51%。按产品来说，移动端网络游戏收入为9.89亿，收入比例为68.49%；电脑端网络游戏为4.34%，收入比例为30.07%。

投资机会：

信达证券预计公司2023-2025年营业总收入为30.58/35.33/39.08亿元，同比增长50.1%/15.5%/10.6%，归母净利润为12.7/14.9/16.8亿元，同比增长49.79%/17.27%/12.55%。参照可比公司估值，考虑到公司产品有序上线有望贡献业绩中长期增长，以及公司在AI领域的持续布局和探索，给予公司2024年22xPE，对应目标市值328.85亿，目标价为16.66元。

天风证券认为公司2023~2025年营业总收入为30.9/35.8/39.5亿元，同比增长51%/16%/10%，对应归母净利润为13.5/15.4/17.2亿元，同比增长58%/14%/11%。考虑到公司产品有序上线贡献中长期增长，AI领域持续布局探索，给予2024年22xPE，对应目标市值338亿，目标价为17.2元

风险因素：

市场竞争加剧风险、游戏行业政策变动风险、新游开发和运营失败风险。

今日感悟：

要抄底买入一只下跌的股票，就如同想抓住一把迅速下落的飞刀。——彼得·林奇