ALGO跌了75%，亏本卖出还是等第二次荷兰式拍卖？

而该币上线后价格的大幅下跌更像是对这些讽刺的诠释，也让这个项目的争议性更加浓重，此前团队锁仓失败、荷兰式拍卖的弊端再一次被推到了风口浪尖。

不过还是有不少人看好它，毕竟主网上线才不到2个月，这个时间太短了，不足以评判一个技术项目的价值。

荷兰拍卖高价成交，二级市场价格下跌75%。

6月19日下午6点，Algo代币首次荷兰式拍卖开始，2500万枚Algo代币最终成交价为2.4美元，是私募价0.05美元的48倍。

这意味着项目方已完成6000万美元融资，而在此之前，其已经完成6600万美元融资。

高估值之下，Algo进入二级市场后一路飙升，随后又暴跌。

据火币数据显示，6月21日上午10点，Algo在火币上线，开盘价迅速从2.37美元上涨至3.3美元的高位，涨幅高达39.2%。

第二天早上，Algo 的价格开始下跌，截至 7 月 29 日，Algo 的更低价为 0.58 美元，较更高点下跌约 75%。

眼看币价断崖式下跌，二级市场的散户投资者再也按耐不住了，由于前期项目方热情过高，导致不少未能参与荷兰拍的散户在二级市场高价买入，从而被套牢。

“图灵奖得主在割韭菜”、“高层庞氏骗局”等辱骂和指责开始充斥整个市场，散户的情绪得到宣泄。

我应该亏本出售还是坚持等待第二次荷兰式拍卖？

星球日报采访了十几位在二级市场被套牢的投资者，发现这些投资者的心态可以分为两种，一种是悲观派，直接止损离场，再也不碰 Algo；另一种可以称为悲观乐观派，在不断失望中祈祷 Algo 在第二次荷兰拍卖前能有一波涨价潮。

“我入市时投了3美元，现在血本无归，还不如装死，眼不见，心不烦。”何海告诉星球日报，自己已经对第二轮荷兰式拍卖不抱任何希望。

“我以 3 美元买入了 Algo，也就是 1 万美元，到现在还持有。很多都是私募发行的，没有社区，支撑不了这么大的市值。”点点表示，已经“放弃”了 Algo，不指望这个币能再涨。“抛压太大了，除非私募解锁，项目方出钱买回来，然后继续发力。”点点接着说，“但你觉得你口袋里的钱还会再出来吗？”

点点并不看好该项目，虽然技术很强，又有图灵奖得主背书，但他认为技术好的项目还有很多，“如果他们真的在技术上下功夫，就不会把公募价格开得那么高（荷兰拍卖价格10美元起，私募价格0.05美元）。”点点最后表示，已经开始在gate.io上做空Algo。

“如果币价涨不上去，光谈技术就是流氓行为，如果你真的是技术人，就别发币了，只管搞技术就行，发币会被二级市场投资人挟持，最后 *** 也是必然的。”被套路的人也愤慨的表示。

“我以 1.5 美元的价格买入了 11 万人民币的 Algo，0.9 美元就出局了。”Leo 表示再也不会碰 Algo。Leo 称自己之所以知道这个项目，是因为当时币安为 Algo 背书。“币安无良，免费上币。我一直以为币安上币的都是经过官方审核的，但是……”因为 Algo 的暴跌，Leo 对币安失去了好感。

此外，刘 *** 的怨念很深，在她眼里，“图灵奖得主和清华陈静都是骗子、割韭菜”。刘 *** 在火币以2.8美元的价格买入了20万元的Algo，现在已经亏了15万。当被问及是否已经卖出手中的股份时，刘 *** 告诉我们，“我会坚持到最后，不卖掉手中的股份，等它归零。”似乎对Algo的怨念让她已经不在乎个人的得失，她现在希望Algo归零，也不指望项目方在二级拍卖前拉升行情。

“我只是希望在第二轮拍卖前价格能涨一点，所以就没卖。”沈萌是一名初入币圈的新手，“我是被当时流行的荷兰拍卖忽悠入市的。”因为好奇荷兰拍卖的代币销售方式，她在二级市场高价买入了Algo。沈萌说，她投入的1500元，现在只剩下不到300元。

“这个项目坑了我们公司一半的人，我听信了同事的话，就买了，他2.6（美元）买的，我跟着他2.4买的，现在就等第二轮拍卖前涨价，能卖到1美元我就满足了。”Hank祈祷第二轮荷兰式拍卖快点到来，不想错过任何一个脱困的机会。

有趣的是，星球日报还采访了一位当初特别看好该技术的资本合伙人，发现曾经信誓旦旦要长期持有 Algo 的他，现在已经卖掉了手中的股份。“从长远来看，我觉得 Algo 应该还是可以的，但我觉得更好先把 Algo 换成比特币。”

私募 *** 幅度超乎团队预期，团队希望延长锁定期

某长期观察的自媒体近日撰文：《某人在希腊买了海景房，结果别人因占房差点破产》。

甚至在荷兰拍卖正式开始之前，该团队和基金会就因未锁定资金而受到批评。

事实证明，令人担心的是私募股权。

对于Algo在二级市场价格为何暴跌，市场普遍的看法是，线性解锁后，私募机构抛售市场导致的。

6月26日中午，基金会发给投资者社区的一封邮件似乎证实了市场的猜测。基金会运营负责人陈芳芳在致投资者社区的信中表示，基金会发现部分早期支持者近期采取的行动给项目注入了不必要的风险，倾销、卖空等类似行为可能会破坏网络的表现和项目的信任，并提醒投资者有义务不采取任何有损项目的行为。

据公开资料显示，荷兰拍卖正式启动前曾进行过两轮融资，之一轮为USV的天使轮，融资400万美元；第二轮为节点轮（私募轮），共融资6200万美元，每个Algo价格为0.05美元。

按照规则，每天释放170万枚（1/730）私募币，每月释放量相当于每月两轮荷兰式拍卖（5000万枚Algo）的量。

根据多方采访，荷兰式拍卖之前团队没有想到的事情有两点：没有想到成交价格会这么高，也没有想到会有这么多私募投资者抛售该股票。

“私募轮的投资门槛相当高，一些实力雄厚的资本可以投资不止一轮。可以说，能参与私募轮的投资人都不缺钱。基于这样的考虑，团队认为这些私募投资者应该不急于在二级市场抛售。”Yawn Rong 说道。

“其次，投资者必须按照美国法律法规的要求锁仓。这样会过滤掉一些想抛售套现的人，所以团队一开始并没有预料到私募抛售的压力会这么大。”Yawn Rong继续解释道。

多位受访投资者表示，根据此前对该项目的了解，最初预计最终拍卖价格在0.8-1.2美元左右。

不过，私募投资者在参与荷兰式拍卖时“抬轿子”，澳洲节点Yawn了解到，之一轮荷兰式拍卖开始时，多数私募投资者出价10美元，仅私募投资者的成交金额就接近1500万美元，占到拍卖总金额的四分之一，导致最终拍卖价高达2.4美元。

“不过这也情有可原，毕竟48倍的回报并不常见。”Yawn感叹，谁也没想到之一轮荷兰式拍卖的价格会这么高，过度的泡沫也让散户对项目的期待值上升。

如今，Algo 的价格虽然已经下跌了不少，但依然比私募价高出 10 倍。随着市场对 Algo 的情绪从反黄转为失望，用户认为私募还在继续抛售市场，用户本身也纷纷止损，形成恶性循环。

上周五（7月26日），自媒体“区块方舟”追踪链上地址，认为官方节点每天产出的300多万枚币都被送往交易所售卖，并提出两个质疑：官方称只有一半节点解锁的说法不实；而所谓官方警告节点不许做损害社区的事情，更是毫无意义。

创世资本合伙人李荣斌认为，私募投资者不应该受到指责，私募不锁仓、线性解锁并没有错。“私募投资者没有权利退币，对于私募投资者来说，只要价格在私募价以上，在二级市场卖出自己的币，也是很合理的。”

一名投资者向《星球日报》透露，解锁的代币已经被出售。“区块链项目都是庞氏骗局。”

加密货币还处于早期阶段，没有一个普遍接受的估值模型，就连比较靠谱的以太坊现在也非常弱，所以对于投资者来说，先获利才是最安全的。

星球日报从多个渠道获悉，他们曾与投资者沟通，希望延长锁定期，减缓解锁速度，私募投资者当然不愿意这样做，双方未能达成共识。

机制失效，无限对冲回购机制

“之前币圈都是项目方断掉私募，这次则是项目方和私募一起断掉散户。”一位业内人士调侃道。

其实，调侃Algo *** 也有一定的道理。

根据回购政策，荷兰拍卖投资者可以以二级市场价格卖出获利，再低价买回，之后无论价格涨跌，一年后都有 90% 的回购保障。对于私募投资者来说，已经持有大量仅需几美分成本的 Algo，还能享受节点收益。

分析师李恩猛认为，一年期90%回购机制有个“bug”，会让参与荷兰拍卖的投资者通过卖空进行对冲。“如果我参与荷兰拍卖，我肯定会卖空对冲。只要我在交易平台上卖空Algo，无论Algo价格涨跌，我都不会亏钱。涨了就好，跌了，我卖空的利润可以直接抵消亏损。”

Dovey Wan评论称，最神奇的是，回购机制被设计成put（看跌期权），而期权有很大概率不会被行使，导致公开市场不出现抛售压力。

“只要价格下降10%，就没人卖。如果价格下降超过10%，参与拍卖的人就会买，因为他们可以在更高的价格进行套利。所以通过一个价格机制的设计问道小游戏代币，成功引导了交易双方的预期。这确实是一个非常巧妙的博弈设计，堪称首创。”

“之一轮对冲的人，第二轮还会继续对冲。如果我之一轮赚了50倍的利润，我就用这50倍的钱去参加第二轮，锁定我50倍利润的90%；然后第二轮卖出，第三轮继续对冲，这是一个无限对冲的过程。”Yawn Rong说，不用担心没人参加荷兰拍卖，尤其是私募投资者。

但现实似乎并不如上述两人想象的那样，在Algo持续暴跌的行情下，用户或许只希望在高点尽快跑路，等价格跌破底部再买回来更划算。而且团队也并未开启第二轮拍卖，之一轮拍卖的币远远少于解锁数量，无法构成保市的力量。

也对二级市场的暴跌进行了回顾和归因：

“1、开盘估值过高，官方定价在1美元以上，有90%的回购权，默认价格下限为1美元，对应市值100亿枚代币。

2、节点成本与拍卖/现货价格差距过大，为之一阶段拍卖价格的48倍，节点抛售压力无法靠节点的道德自律化解。

3、现在所谓的节点其实都是2年每天释放的私募，是纯粹的财务投资人，不像EOS超级节点需要锁仓token，是为了减少流通，需要对生态做出贡献。

4、在拍卖形成交易博弈趋势之前，让节点的币出来和项目方竞争。”

文章最后总结道：“归根结底还是定价不合理和自以为是，不管机制设计多么巧妙，也抵挡不住人性的雪崩。”

目前部分平台已经开通了Algo合约交​​易，比如6月21日就开通了Algo 5倍杠杆交易，另外Algo的看跌期权也已经在市场上流通交易：TAlgo就是这个看跌期权，可以在火币钱包里交易。

不过这些对Algo机制的分析或将失效。星球日报获悉，第二轮拍卖尚未开始，除了市场环境不好之外，部分原因是团队正在考虑改进机制。

Algo 还值得购买吗？

那么问题是，我还能买到它吗？

荷兰式拍卖历时5年，目前只进行了一轮拍卖，李荣斌认为，市场上很多人只用之一轮拍卖后的市场表现来预测Algo未来的市场走势，是不明智的。

李荣斌认为，不只是建一条公链或者发一个币而已，未来他还是希望传统金融领域的大资产能以荷兰拍卖的形式在上面发行。

李荣斌表示，如果Algo的荷兰式拍卖成功的话，按照教授的规划，未来荷兰式拍卖会完全上链，凡是能够上链的金融资产，都可以进行分布式荷兰式拍卖，其安全性和透明度得到充分保障。这也解释了为什么要和众多传统银行、金融机构合作。

不少投资人接受采访时也吐槽，新派资本负责人吴昊表示，相比那些能买通平台的学术大咖、XX奖得主，陈静和陈静其实都是有份量的，在举办中国巡演的时候，也曾多次直接面对社会。

即使现在有大量的文章分析荷兰拍卖的玩法和回购设计，但该项目的最终价值仍取决于其未来的大规模应用。

只有做到了这一点，它才不仅仅是一场金融游戏，才能够有效回应外界对“图灵奖级庞氏骗局”的质疑。

本文中的沈萌、何海、点点、Leo、刘 *** 、Hank、李恩萌均为化名。

参考文章：

《赚钱真的和智商有关——图灵奖级别的基金池》，合伙人Dovey Wan；

“那些年Algo教会了我们什么”，大副；

《幕后黑手：有人去希腊爱琴海买海景房，有人接手就破产了》索老头。