2324游戏平台 九月第四周策略

市场回顾

上证指数先涨后跌，震荡格局或将延续

本周上证指数在冲高失败后呈现调整走势。周一，上证指数在周期股和大金融的推动下试图触及年内高点，并于当日以光头阳线收盘，走势强劲。周二该指数继续发力，更高触及3723.85，但未能有效突破年内高点。随后大盘快速回落，抛售压力明显，当日形成全阴线结构。周三，指数横盘震荡，各板块分化明显，市场无明显龙头主线。周四该指数小幅高开，但短线反弹未能突破周三高点，随后再次下跌触及周内低点。指数接近3600关口，走势低迷。整体来看，本周市场受周期股表现影响较大，但在政策风险影响下已出现分化，其他板块资金并不充足。短期来看，市场仍需震荡盘整，需耐心等待市场方向明朗。市场上，石油、煤炭、农林牧渔、化工、天然气涨幅居前，酒店餐饮、半导体、家电、建材、旅游跌幅居前。

最新数据显示，8月份，规模以上工业增加值同比增长5.3%，比2019年同期增长11.2%，近两年平均增长5.4%年。从环比看，8月份，规模以上工业增加值环比增长0.31%。 1-8月，规模以上工业增加值同比增长13.1%，近两年平均增长6.6%。 1-8月，全国固定资产投资（不含农户）11亿元，同比增长8.9%； 2019年1-8月增长8.2%，近两年平均增长4.0%。

1-8月，全国房地产开发投资98060亿元，同比增长10.9%； 2019年1-8月增长15.9%，近两年平均增长7.7%。 8月份，社会消费品零售总额34395亿元，同比增长2.5%，比2019年8月增长3.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额3111.5亿元，增长3.6%。剔除价格因素，8月份社会消费品零售总额实际增长0.9%。

宏观政策

南向通将于2021年9月24日开通。内地和香港基础服务机构应当按照审慎有序、风险可控的原则，为参与南向通的各市场主体提供基础服务，遵守法律法规，协助内地机构投资者充分了解香港债券市场的法律法规和业务规则，审慎评估投资风险，为进入香港债券市场做好准备。

9月15日， *** 主持召开国务院常务会议，审议批准全民医疗保险“十四五”规划，部署健全医疗保险制度，更好满足人民群众医疗药品需求。推进医保与医药统筹改革。继续实施药品和高值医用耗材集中带量采购。将临床价值高、对患者获益明显的药品纳入医保支付范围。

9月15日，国家发改委、生态环境部联合印发《塑料污染治理“十四五”行动计划》，吹响了明年白色污染（塑料污染）治理的冲锋号。 5年。主要目标是到2025年，有效遏制白色污染，商品零售、电商、外卖、快递、住宿等重点领域不合理使用一次性塑料制品的现象大幅减少。电商快递基本实现无二次包装，可回收快递包装规模达到1000万件。全国城市生活垃圾焚烧能力已达80万吨/日左右，塑料垃圾直接填埋量大幅减少；农膜回收率达到85%，全国地膜残留量实现零增长。

*** 中央办公厅、国务院办公厅近日印发《关于加强网络文明建设的意见》。《意见》提出，进一步规范网络内容生产、信息发布和传播流程，深化公众账号分级分类管理，构建以中国互联网联合辟谣平台为基础的全国网络辟谣联动机制。深化“清明”“廉洁网络”系列专项行动，深化打击网络犯罪，深化公众号、直播、知识问答等领域不文明问题治理，开展虚假治理互联网领域的信息。

9月14日下午，上海市委宣传部、市网信办、市文化和旅游局、市通信管理局等部门集体约谈了20余家重点游戏企业、运营平台和游戏公司。上海市出版单位。会上，提出了上海加强本土网络游戏管理的“上海七项措施”。从提高内容质量、做好审批、强化平台责任、加强运营管理、加强党建领导、开展培训指导、发挥协会作用等方面提出了具体措施。旨在统筹推进源头治理、系统治理、生态治理，努力取得实效。

9月13日，国务院批复《东北地区全面振兴“十四五”时期实施方案》。批复明确，原则通过《“十四五”时期东北地区全面振兴实施方案》。《方案》实施要围绕深化供给侧结构性改革，以改革创新为根本动力，以满足人民日益增长的美好生活需要为根本目的。要统筹发展与安全，从推动形成优势互补、高质量发展的区域经济布局入手。要着力突破体制机制障碍，激发市场主体活力，推动产业结构调整优化，构建区域动力体系。要抓落实、抓细节，走出一条质量更高、效率更好、结构更好、优势充分释放的新发展道路，推动东北全面振兴取得新突破。

目前的策略

流动性稳定但趋于宽松，资本市场吸引力或将增强

8月份，累计进出口同比分别增长34.8%和33.7%，比7月份回落0.1和1.5个百分点。出口韧性远好于预期，主要是疫情反复爆发导致供需缺口得到重新填补；而价格因素仍主导进口增长的恢复。展望未来，疫情逐步好转仍是大概率事件，供需缺口闭合下订单转移持续逆转将再次压制国内出口增速；价格上涨将逐渐放缓并最终逆转，从而抑制进口增速；高基数叠加内循环逐步推进，净出口对国内经济增长仍将呈现小幅负拉动作用。

通胀方面，碳减排、秋冬限产预期、稳增长预期以及部分行业下游需求旺盛，都支撑了大宗价格的上涨。大宗价格的上涨带动8月份PPI再次上涨。 8月份，PPI与CPI差距达到8.7%，创历史新高，上下游价格分化严重。这就导致当前经济复苏出现了明显的不平衡：大企业和小企业的分化、国企和民企的分化、上下游的分化。但在保就业优先的情况下，保证中小企业活力、保持物价供应稳定已是大势所趋。因此，无论是从市场价格传导还是政策角度来看，下半年大宗商品价格上涨可能难以持续。展望市场，近期大宗商品价格将继续上涨。在后续尾部因素稳定下，9月新的涨价因素或将推动PPI继续上涨。如果M1领先PPI三个季度，PPI可能会在今年11月和12月见顶并回落。

流动性方面，近期利率上行可能与稳增长预期改善有关。另一方面，央行副行长潘功胜表示，国内货币政策处于常态化货币政策区间，政策空间较大。因此，货币政策取向将是“自我中心”、“增强货币政策自 *** ”。他还表示，7月份降准是为发达经济体货币政策调整铺路。与此同时，货币政策司司长孙 *** 也表示，“未来几个月流动性供需将保持基本平衡，不会出现大的缺口和大的波动。” 考虑到经济下行压力已经显现，预计稳定宽松的货币环境将继续保持，流动性因素仍将对资本市场形成支撑。

不过，与资金供给相比，当前更大的挑战可能在资产端。 8月份社会融资增速放缓仍在继续。在去年的高基数下，表外融资、国债、信贷均出现不同程度下降；信贷方面，总量稳定，结构趋弱。房地产调控抑制了居民和企业的中长期贷款。随着银行争相放量、支持中小企业融资，票据融资大幅增长；存款方面，受贷款增长影响，居民和企业存款均有所下降，非银行存款增加或预示资金热情上升。总体而言，融资反映出需求疲软。疫情过后，短期流动性过剩与长期投资机会缺乏并存。资金的需求方而非供给方可能是主要制约因素。

当前房地产市场降温，金融产品净值化。在这种趋势下，资本市场的吸引力可能会逐渐增强，尤其是目前的A股估值，无论是从全球主要市场的横向估值还是历史纵向估值比例来看，目前都处于相对较低的位置。事实上，近几个月股市成交量的持续增加和融资融券余额的持续上行，反映了资本市场活跃度的增强。配置方面，无论是当前相对宽松的流动性环境，还是共同繁荣、专业化的政策要求，中长期都有利于支持中小规模增长方式的延续；配置上，可以重点关注化工和环保。

【配置方向】化工行业

2020年底至2021年一季度末，在疫苗接种逐步普及等因素带来的需求逐步恢复带动下，CCPI指数（中国化工产品价格指数）逐步上涨。截至2021年3月31日，CCPI指数反弹至5053，较2020年4月低点上涨60.2%，较2019年和2020年CCPI平均值分别下降4.4%和上涨16.8%。进入2021年第二季度以来，受全球部分地区疫情复发等因素影响，CCPI指数转为震荡走势。截至2021年6月30日，CCPI指数为5100点，较2021年一季度末上涨47点（+0.93%），行业明显复苏。

2021年3月以来，除2021年2月春节影响外，疫情防控向好和复工复产带来的需求，使得国内制造业PMI一直保持在荣枯线之上，带动了整体经济景气度的提升。化工行业复苏。就化工行业本身而言，受去库存进程和海外需求减弱的影响，CCPMI指数的复苏略落后于PMI。 2020年6月以来，又回到荣枯线上方。尽管受到春节等因素影响，但在全球需求复苏的背景下，2021年3月重回临界值上方，并持续高于制造业PMI。从业绩来看，2021年上半年，基础化工行业289家样本企业实现营业收入8280.09亿元，同比增长约36.78%，实现营业利润1314.01亿元，同比增长147.09%，实现归属于上市公司股东的净利润979.81亿元，同比增长146.39%。行业整体净利润率为13.13%，增长5%。整体营业利润率同比增长7%至15.87%。

2021年二季度，化工产品需求回升，行业库存规模下降，经营现金流大幅增加。基础化工行业平均库存周转天数为59.37天，同比减少6.27天；经营现金流净额512.1亿元，同比增长29.88%。库存周转天数减少、经营现金流大幅增加，可能是由于2020年Q2同期需求受新冠疫情影响大幅减弱且尚未完全恢复所致，加上2021年第二季度需求显着回升，产品价格显着回升。盈利能力有望进一步增强，发展向好。

【配置方向】环保

9月12日， *** 中央办公厅、国务院办公厅印发《关于深化生态保护补偿制度改革的意见》（以下简称《意见》）。《意见》提出，研究开发基于水权、排污权、碳排放权等各类资源环境权的融资工具，建立绿色股票指数，发展碳排放权期货交易。有利于从金融角度支持绿色产业发展，为绿色产业提供长期稳定的资金来源，提高相关企业节能减排的积极性。相关节能环保设备和技术提供商将受益。在环境监测方面，相关监测技术和设备提供商以及生态环境大数据平台服务企业也将受益。

此前，国家发展改革委、住房城乡建设部联合印发《黄河流域城镇污水和垃圾处理“十四五”规划》，明确了污水处理能力、管网、 “十四五”期间黄河流域垃圾分类、收运、焚烧、餐饮厨房产能增长以及资源利用增长。随着长江、黄河水污染防治确定为中央和地方 *** 共同财政责任，黄河保护增量空间有望扩大，推动长江流域环保空间释放“十四五”规划；并要求建立健全价格机制，有望普及垃圾处理费制度、提高污水处理价格、持续完善绿色电价等，这将理顺整个固体电业的长期商业模式。垃圾产业链、污水处理等环保子行业。

此外，我国第四批第二轮中央生态环境保护督察已全面启动2324游戏平台，已组建7个中央生态环境保护督察组。未来将在北京、天津、浙江三省以及中国铝业、中国建材集团两家央企开展检查，并在国家能源两部门试点开展检查主管部门和国家林业和草原局。

此次检查新增“粤港澳大湾区建设”和“碳达峰与碳中和研究部署”两项重点内容。按照目前进度，其余10个省份预计需要两轮检查才能完成。上一轮检查反馈的问题中，“环境基础设施短板突出”、“环境基础设施建设滞后”最为明显。此次检查整顿促进了绿色产业高质量发展，有效倒逼产业结构调整和产业优化升级，有利于推动环保潜力空间释放。

【配置方向】种业

21H1上市种业公司业绩实现显着增长。优化后，种业板块涵盖隆平高科、登海种业、泉银高科、丰乐种业四家公司。四家公司合计实现营业收入35.74亿元，同比增长9.72%。归属于母公司净利润6000万元，同比增长159.58%。四家公司实现营业收入分别为11.2亿元、4.14亿元、6.78亿元、13.62亿元，同比分别增长-1.06%、22.40%、20.66%、11.14%；归属于母公司净利润-5700万元、1.05亿元、-09万元、21万元，同比增长+22.39%、+83.47%、-194.05%、- 28.07%。其中，玉米种业龙头企业登海种业受益于上行周期，业绩实现大幅增长。

从盈利能力来看，种业的毛利率和净利润率分化较大。玉米种子的上行周期带动登海种业盈利能力排名之一。种业盈利能力改善，整体毛利率26.19%，同比下降0.41pct；净利润率为2.34%，同比增长0.89pct。从期间费用率来看，种业管理费用率成为主要费用构成，企业间差异较大。 21上半年种业整体销售费用率和管理费用率分别为8.41%和8.54%；同比-0.47%和+0.25%。

政策方面，2020年底至2021年，种业政策密集发布，国家前所未有的重视。 2020年底以来，种业利好政策密集出台，外部政策环境进一步向保护知识产权、促进自主研发创新方向发展。品种审定门槛提高后，种子产品同质化严重、国际竞争力弱的状况有望改善。短期来看，种业已进入景气上升周期；从中长期来看，随着国家的持续重视，种业长期有望向好，继续向规模化、集中化方向前进，可密切关注。

【配置方向】证券

8月份股票基金日均交易额13730亿元，同比增长24%，环比增长8.65%。 IPO发行38家，募集资金1011.47亿元；增发46次，募集资金608.89亿元；发行公司债券2567.9亿元，发行企业债券334.2亿元。融资融券余额18706.01亿元，同比增长25%，环比增长2.4%。 8月以来，两地市场交投再创新高，景气度高涨。 2021年上半年证券行业139家券商净利润增长9%。据中证协统计，139家券商实现营业收入2324亿元，同比增长9%，净利润903亿元，同比增长9%。分部收入方面，证券承销保荐业务、投资咨询及净利息收入增幅较大，同比增长21%/21%/12%，经纪收入同比增长11% -年。总体来看，2021年上半年市场环境保持较高景气水平，两市场交易量和融资融券余额保持较高水平，行业业绩持续向好。

在多重逻辑驱动下，我国财富管理将迎来伟大发展时代。随着经济发展和财富积累，我国即将跨过“多元化财富管理”的门槛。随着人口老龄化的推进，劳动年龄人口的减少将导致住房需求下降。随着房地产市场稳定健康发展和面向共同富裕的各项改革的推进，财富管理需求将大幅增长。目前我国10年期国债利率在2.8%左右。随着利率市场化的稳步推进以及资管新规打破刚性兑付，居民理财的“无风险收益率”逐渐下降，“无风险”的成本效益资产配置逐渐下降。预计后续居民财富将逐步从“无风险”资产转向“风险资产”，证券市场理财业务有望迎来大发展。

从政策层面看，目前我国资本市场改革正在稳步推进。以注册制为核心的发行制度、科创板等多元化、层次化的资本市场体系正在形成，有望为A股投资者带来更多优质可投资标的。未来。此外，我国的资产证券化、债券市场、REITS市场等都在快速发展，这也将在未来带来更多的投资机会、更高质量、更多元化的金融资产供给。

您的每一次“观看”，我们都认真当做喜欢

您的每一次“转发”都是对我们的鼓励

我们将您留下的每一条信息视为深思熟虑的举动。