996盒子 【华研金语1031】华勤科技公司快讯&amp;凯影网络公司快讯&amp;协鑫能科公司快讯

电子团队：华金证券-电子-公司 *** -华勤科技-多业务合力2024年Q3单季度营收再创新高

媒体团队：华金证券 - 媒体 - 公司 *** - 凯盈网络 - 优质产品驱动业绩增长，充裕储备持续提供支撑

电信团队：华金证券-电信-公司 *** -协鑫能科-非净利润大幅增长，“电力+算力”战略稳步推进

食品饮料团队：华金证券-食品饮料-公司 *** -天威食品-收入增速环比好转，降本控费增利显着

华金证券-电子-公司 *** -华勤科技-多业务合力2024年Q3单季度营收再创新高

事件点评：公司发布2024年三季报，前三季度公司实现营收760.1亿元，同比增长17.15%，归属于上市公司股东的净利润20.50元，同比增长3.31%。

多业务合力，单季度收入创历史新高：根据公司2024年9月1日发布的投资者调查纪要，基于各业务板块的增长和预测，预计公司营业收入将2024年达到1000亿左右的规模。今年笔记本电脑业务和数据中心业务都将保持快速增长。笔记本电脑业务今年在主流客户和主流产品上均取得突破，实现了超过行业增速的快速发展。也在多个产品组合上取得突破，包括一体机、台式机等，预计2024年笔记本业务将快速增长，产品出货量保持较快增长。数据业务方面，公司抓住数据中心算力建设的重大发展机遇，聚焦两轮驱动战略，坚持技术积累投入，在领先的互联网和行业渠道市场持续拓展。 2024年数据业务营业收入预计2023年营业收入翻三倍，持续实现翻倍增长，有力支撑了公司整体业绩发展。在多业务同步发展的背景下，公司2024年第三季度实现营收366.12亿元，单季度营收创历史新高。毛利率方面，公司2024年前三季度的毛利率为9.76%，较2024年上半年11.74%的毛利率有所下降。我们估计这部分是由于公司高性能计算业务快速增长。计算业务的毛利率水平相对低于智能终端产品业务。高性能计算业务收入占比的提升将在一定程度上影响公司整体销售毛利率。但我们认为高性能计算业务的快速增长将有助于提高公司整体利润水平，该业务板块广阔的市场空间也为公司提供了新的发展机遇。

持续推进外部收购，龙头厂商有望做强：公司今年收购频繁。通过收购Eluda，公司希望扩大和加强特定大客户的音频产品，并有机会扩展到其他品类。关于精密结构件的布局，过去几年，公司通过合资或参股的方式在精密结构件方面做出了一些布局。随着公司的发展，公司越来越认识到精密结构件对于公司整机的重要性。由于ODM的重要性，进一步加大了对多家精密结构件公司的持股比例，通过垂直整合带来零部件研发一体化和整机研发竞争力。未来，公司将以智能手机为核心，深度赋能各品类智能硬件产品，充分发挥和发挥公司在智能手机等方面积累的强大研发能力、制造能力、供应链能力、品控能力和成本优势。业务领域。规模优势等，我们致力于打造2+N+3（“智能手机+笔记本电脑”+“消费电子”+“企业级数据中心产品+汽车电子+软件”）的产品结构。

投资建议：维持前期预测。公司预计2024-2026年分别实现营收1014.35亿元、1163.52亿元、1304.58亿元。公司预计实现归属于母公司净利润30.05亿元、36.04亿元、36.04 2024年至2026年分别为42.01亿元，对应PE分别为19.6倍、16.3倍、14.0倍，维持买入A评级。

风险提示：下游需求低迷、行业竞争加剧、新产品研发及引进不及预期、并购进展不及预期

>>以上内容摘自华金证券10月29日发布的研究报告《华金证券-电子-公司快报-华勤科技-多业务合力，2024年Q3单季度营收再创新高》（分析）， 2024级教师：孙元峰、王晨富；练习编号：S01、S06）。详细分析内容（包括风险提示等）请参见报告全文。

华金证券 - 媒体 - 公司 *** - 凯盈网络 - 优质产品驱动业绩增长，充裕储备持续助力

投资要点

事件：2024年前三季度，公司实现营业总收入39.28亿元，同比增长29.65%；归属于母公司净利润12.8亿元，同比增长18.27%。 2024年第三季度营业收入13.72亿，同比增长30.33%；归属于母公司净利润4.71亿元，同比增长31.52%。

复古风格和创新的高品质游戏继续提供增长。公司专注于高品质网络游戏产品的研发、生产和运营，始终坚持研发、发行、投资+IP三大板块。报告期内，《仙剑奇侠传：新的开始》、《新倚天屠龙记》、《天使之战》、《原始传奇》、《怪物联盟》等多款游戏取得了良好的成绩。游戏社区平台广告收入增长，信息服务业务带来收入增长，主要来自996游戏盒子和苍月岛平台。 996游戏盒子是该公司运营的一个游戏社区，汇集了各种传奇游戏。公司正在积极拓展海外业务，已初步形成海外布局战略。 2024年下半年，将陆续推出《仙剑奇侠传：新的开始》、MMO游戏《诸神之劫：暗影公主》、海外版《怪物联盟》《怪人纠察队》团队”。

加大研发力度，储备优质游戏产品。公司2024年第三季度研发费用为1.7亿元，较去年同期的1.25亿元增加4514万元，同比增长36%。公司采用“复古情怀+创新品类”的两轮驱动产品策略，将竞争优势从传奇游戏拓展到其他品类。储备产品包括但不限于《古墓丽影：征途》、《斗罗大陆：邪传》、《龙之谷世界》、《纳扎里克：崛起》等。

投资建议：多款游戏取得良好业绩，后续产品有序发布，主营业务有望延续增长态势。我们预计公司2024-2026年营收分别为53.89亿元、64.99亿元、75.19亿元；归属于股东净利润分别为19.19亿元、24.90亿元、29.36亿元； EPS分别为0.89元、1.16元和1.36元。 ;对应的PE分别为27.5、26.4、23.9；维持“买入A”建议。

风险提示：政策不确定性、 *** 产品收入不及预期、海外业务不确定性等。

>>以上内容摘自华金证券2024年10月30日发布的《华金证券-媒体-公司快讯-凯盈网络-优质产品驱动业绩增长，充裕储备持续助力》研究报告（分析师：倪爽；执业编号：S03），详细分析内容（包括风险提示等）请参见报告全文。

电信团队

华金证券-电信-公司 *** -协鑫能科-非净利润大幅增长，“算力+算力”战略稳步推进

投资要点

事件：公司发布第三季度报告。 2024年前三季度，实现营收75.52亿元，同比-15.70%，实现归属母公司净利润6.06亿元，同比-36.43%。扣除非母公司利润后净利润4.62亿元，同比+。 60.10%。其中，Q3实现营收28.49亿元，同比-7.98%，归属母公司净利润1.95亿元，同比+22.34%。母公司净利润1.86亿元，同比+183.74%。

营收小幅下滑，扣非后净利润大幅增长。 24Q3公司实现营收28.49亿元，同比-7.98%，主要是公司优化资产结构，导致电力、热力收入减少；实现扣非净利润1.86亿元，同比+183.74%，主要是由于公司分布式光伏电站/储能电站的收入和利润同比大幅增长报告期内，加上公司财务费用减少。报告期内，公司持续优化资产结构，提高可再生能源比重，持续加大风能、太阳能储能等新能源项目开发，增加可再生能源发电装机容量，助力建设新型电力系统。截至2024年9月30日，公司累计并网装机容量为5,976.36MW，其中：燃气轮机热电联产2,017.14MW、光伏发电2,083.37MW、风电817.85MW、垃圾发电149MW、燃煤热电联产209MW、能源储能700MW；公司可再生能源装机占比进一步提升，达到发电总装机的57.81%。

打造“光储、充、换、售”一体化优势。公司光储充一体化业务主要集中在长三角、大湾区等经济发达地区的重点城市。截至2024年9月底，公司累计开发直流快速充电机10938台（折合60kW/枪），投资建设（开工建设并投入运营）3201枪，已上线1367枪。换电业务方面，公司业务涵盖乘用车和商用车两大场景。截至2024年9月底，公司共有52个投入运营的换电站。售电业务方面，2024年1月至9月，公司市场化交易服务电量202.68亿千瓦时，累计管理配电项目容量3000个。浙江、四川售电市场全面发展，服务用户600余户；公司绿色电力交易量3.39亿千瓦时，国内、国际绿色证书对应电量总量4.6亿千瓦时，辅助服务响应电量总量约1400万千瓦时。光伏发电业务中，2024年1月至9月，“新阳光”户用光伏业务新增户数33,446户，合计1,081.62MW，新增并网户32,940户，合计1,015.33MW；新增工商业分布式光伏业务建设365.26MW，新增并网容量199.64MW。此外，公司还在长三角、珠三角等地区储备了大量优质工商业储能项目。截至2024年9月底，公司累计注册工商储能项目超过15MW/38MWh，在建项目7.6MW/16MWh，并网投运项目5.25MW/17.5MWh。公司持续开拓多种应用场景的负载聚合市场。截至2024年9月底，公司虚拟电厂可调负荷规模约300MW，占江苏省实际可调负荷规模约20%，公司需求响应规模约500MW。

算力布局加大。新的电力体系与算力密切相关，比特+瓦将为经济社会发展奠定基础。 8月6日，国家发展改革委、国家能源局、国家数据管理局联合发布《加快构建新型电力体系行动计划（2024-2027年）》（以下简称《行动计划》）计划”）。在算力协同规划和运营方面，《行动计划》从多方面明确了工作要求：开展算力和电力基础设施协同规划和布局；提高算力与电力协同运行水平，提高数据中心绿电比例，降低对电网支撑能力的需求；探索新能源就近供电、总量交易、就地消纳的“绿色电力总量供给”模式；加强数据中心余热资源回收利用，满足周边地区用热需求等。工信部统计数据显示，从全国范围来看，智能算力占比超过30%总计算能力。我国算力结构不断优化升级。截至报告期末，公司已成功上线算力资源1000余P。同时，公司还储备一定数量的库存算力和在途算力，满足公司能源+算力协同发展的需求。

投资建议：公司打造从清洁能源生产、补能服务到储能的新型“固定+移动”储能电力系统服务商，以“光储充换售一体化”赋能多场景解决方案，支持凭借强大的产业支撑，有望成为领先的移动数字能源技术运营商。预计公司2024年至26年归属于母公司的净利润分别为9.79、12.06、13.30亿元，对应EPS为0.60、0.74、0.82元，PE为13、11、10倍，维持“买入”评级。

风险提示： 1、政策风险。 2、新能源装机量低于预期。 3、财务风险。

>>以上内容摘自华金证券2024年10月30日发布的研究报告《华金证券-电信-公司 *** -协鑫能科-非净利润高增长的演绎，“算力+算力”策略》进展”（分析师：张雯晨、周涛、沈雯雯；实习编号：S04、S01、S01），详细分析内容（含风险提示等）请参见报告全文。

今天的主要建议

餐饮团队

华金证券-食品饮料-公司 *** -天威食品-收入增速环比改善，降成本控费用利润大幅提升

投资要点

事件

公司发布2024年三季报：前三季度，公司实现营收23.64亿元，同比+5.84%，归属于母公司净利润4.32亿元，同比+34.96%同比，扣除非归属净利润3.89亿元，同比+38.10%。。 24Q3营收8.97亿元，同比+10.93%，归属母公司净利润1.86亿元，同比+64.79%，归属于母公司净利润1.86亿元，同比+64.79%，归属于母公司净利润1.86亿元，同比+64.79%母公司净利润1.79亿元，同比+73.44%，利润超出市场预期。

收入分析：增速环比改善，产品结构趋于稳定。前三季度，公司实现营收23.64亿元，同比+5.84%（其中Q1：+11.34%；Q2：-6.80%；Q3：+10.93%）。分解一下：

1）分产品：火锅底料调整后恢复增长。前三季度，火锅底料实现营收7.94亿元，同比-6.15%（Q1：+1.19%；Q2：-22.94%；Q3：+1.14%）；中式菜肴调味料收入12.72亿元，同比+13.50%（Q1：+17.75%；Q2：+4.75%；Q3：+18.07%）；香肠培根调味料2.19亿元，同比+19.95%（Q1：+21.79%；Q2：-87.11%；Q3：+19.68%）。从单季度分拆数据来看，火锅底料恢复增长，中式菜肴增速环比提升，香肠、腊肉调料开始进入销售旺季，销量逐渐企稳。

2）根据市场情况：中西部地区稳定，经销商继续调整。 24Q3，大本营西部地区营收3.19亿元，同比+12.80%，中部地区营收2.51亿元，同比+14.95%。两大区域表现稳定。新兴市场南部地区营收8300万元，同比+17.07%，东部地区营收1.83亿元。，同比+8.93%。与此同时，北方地区略显疲软，营收0.6亿元，同比-5.91%。同时，公司24Q3拥有经销商3,129家，较24H1减少21家，西部和北部略有增加，经销商调整仍在继续。

3）按渠道：线上发力，线下稳定。 24Q3，线上渠道销售额1.39亿元，同比+55.38%。线上渠道的高增长，一方面得益于诗翠芳的整合996盒子，另一方面得益于公司今年加强内容电商建设，将内容电商总部迁至杭州。、直播及新零售业务人员得到补充； 24Q3线下渠道销售额7.56亿元，同比+5.98%。经过经销商调整，线下销售逐渐停止并趋于稳定。

利润分析：机制稍作修改，成本降低，利润大幅增加。 24Q3公司净利润率为20.70%，同比+6.77pct，毛利率38.83%，同比+0.76pct，期间费用率为14.23%，同比-8.05pct -同比。其中，销售费用率下降7.78pct，销售费用率下降明显。我们认为主要原因是由于公司机制的变化，相对于公司此前周期较长的阶段性销售返现策略的缺点，公司对今年的销售环境进行了规则调整。报告显示，7月份，它开始向主要经销商提供一定的销售折扣。为了减少收入，减少了支出。此外，由于侯火锅、三星堆IP联名、不辣汤的推出，销售费用较去年同期基数较高。今年费用恢复正常，销售费用率下降，利润增速较高。

未来展望：全年营收力争达到两位数，利润增速预计高于营收。在24年员工持股计划中，公司设定了24年和25年的解锁目标，营业收入同比分别增长10%和15%。年报设定了24年收入增长15%的目标。我们根据三季报的业绩进行计算。若上述目标达成，24Q4营收将分别同比+20%、+37%。我们认为，全年实现上述目标有一定难度。但考虑到四季度是公司产品销售旺季，随着国家政策的出台，消费逐渐恢复，加上二十五春节较往年提前、春节备货季提前等因素，我们认为营收两位数的可能性更大。从利润面来看，我们认为四季度销售机制的变革有望持续，销售费用率有望保持在较低水平，全年利润增速有望高于营收增速。

投资建议：公司是国内复合调味品的龙头企业。行业从2021年开始逐渐进入调整，经过三年左右的调整，我们认为行业调整已接近尾声，行业集中度逐渐向顶部集中，当前行业进入门槛进一步提高。公司作为行业龙头，未来有望从中受益。纵观全年，考虑到Q4是公司产品销售旺季，且2025年春节备货季已提前，我们认为营收两位数的可能性较大。我们预计24-26年营业收入分别为3.466/39.73/46.14亿元，同比增长10.1%/14.6%/16.1%，归属于母公司净利润5.82 /6.69/7.85亿元，同比增长27.5%/15.0%/17.2%，对应每股收益分别为0.55/0.63/0.74元，对应PE分别为26/22/19x。首次获得“Buy-B 推荐”。

风险提示：宏观经济承压风险；产业政策风险；市场开发过程中的风险；行业竞争加剧、未能按预期修复等风险。

>>以上内容摘自华金证券10月29日发布的研究报告《华金证券-食品饮料-公司快报-天味食品-收入增速环比改善，成本下降控费利润大幅提升》，2024年（分析师：李欣欣、王颖；执业编号：S01、S01）。详细分析内容（包括风险提示等）请参见报告全文。

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