1.95 V报告|《上市药企研发及销售费用分析报告》：超五成化学药企研发投入超亿元

9月12日，中新经纬研究院发布首份“V报告”——《上市医药公司研发与销售费用分析报告（2024年）》（以下简称《报告》），《报告》由国家广告研究院提供学术支持。

报告梳理了2023财年A+H股和美股的年报数据发现，整体来看，三大市场研发费用超亿元的药企数量基本一致。A+H股上市的179家化学药企中（双盘上市且发行B股的公司按去权重后的A股数据统计），研发费用超亿元的有99家，占比55%。美股上市的402家药企中，有350家公司有研发数据。以人民币计算，研发费用超亿元的公司有220家，也占到全部药企的55%。

A+H股与美股上市药企研发投入存在较大差异

报告显示，A股上市的161家化学药企业中1.95，研发费用超亿元的有80家，占比约50%；研发费用超百亿元的有1家，即百济神州，研发费用更高，达128.13亿元。剔除未在法定期限内披露2023年年报的普利药业，研发费用更低的公司为荷花制药，其次为紫桐宫、双成药业、西点药业、海生药业，分别约为609.57万元、653.2万元、795.54万元、869.98万元、903.41万元。

《医药上市公司研发及销售费用分析报告（2024年）》截图

26家H股化学药公司中，研发费用过亿元的公司有25家，占所有化学药公司的96%；仅有百济神州1家公司的研发费用超过百亿元。研发费用更低的公司为李氏大药厂，约为8773万元；其次为赛生药业、海普瑞、东阳光长江药业、康哲药业，分别约为1.71亿元、1.82亿元、1.92亿元、 1.95亿元。

《医药上市公司研发及销售费用分析报告（2024年）》截图

在美股上市的402家西方药企中，研发费用超过1亿元的公司有220家，占所有药企的55%。研发费用超过100亿元的公司有13家，位居中国药企研发费用排名第13位的百济神州位居之一。

《医药上市公司研发及销售费用分析报告（2024年）》截图

从研发费用占营业收入比重来看，A股公司该比例高于100%的公司有11家，占A股化学药公司的6.8%；该比例低于10%的公司有109家（不含无营业收入及未披露年报的公司，下同），占A股化学药公司的67.7%。H股公司该比例高于100%的公司有3家，占H股化学药公司的11.5%；该比例低于10%的公司有12家，占H股化学药公司的46.2%。在美股402家上市医药公司中，披露研发数据的有203家，研发费用占比高于100%的公司有111家，占全部医药公司的27.6%。低于10%的公司有28家（其中2家公司研发费用为负），占全部医药公司的6.97%。

《医药上市公司研发及销售费用分析报告（2024年）》截图

A+H股销售费用相对较高

报告还总结了2023年A+H股及美股上市医药公司的销售费用。

2023年，A股化学制药公司销售费用超过1亿元的公司占比70%，销售费用超过10亿元的公司占比18%。除3家公司销售数据未查到外，H股化学制药公司销售费用均超过1亿元。由于财报披露要求不同，美股可获得的销售费用数据相对有限，402家药企中仅有35家公司能够获得数据。销售费用超过1亿元的公司有19家，占全部药企的4.73%。

《医药上市公司研发及销售费用分析报告（2024年）》截图

从销售费用占营业总收入比重来看，A股公司销售费用超过100%的公司有4家，占比2.5%；销售费用超过50%的公司有14家，占比8.7%。H股公司销售费用超过50%的公司仅有1家。在有销售数据的35家美股上市公司中，研发费用超过100%的公司有3家，研发费用超过50%的公司有7家。

《医药上市公司研发及销售费用分析报告（2024年）》截图

图《医药上市公司研发及销售费用分析报告（2024年）》截图

药企研发与销售的差异与多种因素有关

新药研发与市场营销是医药行业的两个核心环节，通过分析药企在这两个方面的投入，可以一窥医药行业的创新实力与药价成本。

《医药上市公司研发及销售费用分析报告（2024年）》截图

报告将营收排名前100位的公司A+H股与美股的研发费用进行了对比，结果显示，A+H股平均研发费用为6.75亿元，美股平均研发费用为103.15亿元；A+H股研发费用中位数为1.94亿元，美股中位数为7.96亿元；A+H股研发费用占比中位数为5.62%，美股为21.37%。

对于A+H股化学药企与美股上市药企研发费用的差异，专家认为与多种因素有关。

北京中医药大学健康医疗法律研究与创新转化中心主任、教授邓勇表示，一方面，在美股上市的药企来自全球各地，大多是各国各方面表现优异的公司。另一方面，很多在美股上市的药企通常拥有较长的历史和丰富的研发经验，形成了相对成熟的研发体系和团队。欧美等发达国家在医药研发的基础研究、技术创新等环节投入巨大，拥有更为先进的研发技术和设备。

此外，海南博奥医疗科技有限公司总经理邓志东认为，也与国外相对成熟的知识产权保护体系和鼓励创新的政策环境有关。

但也要看到，国内生物药研发支出效率正在不断提升。广开首席产业研究院生物医药研究员刘泽帆表示，国内创新药产业正处于提质换挡的关键时期，随着扶持创新药产业发展的政策由中央到地方逐步落地，国内创新药企业的研发投入结构和效率将不断优化。

暨南大学药学院教授聂宏表示，这种差异也与市场环境有关，“国际药企研发成本高，主要是因为他们致力于从0到1研发创新药。相比之下，A+H股药企在这方面还在追赶，研发投入上还有差距。”

《医药上市公司研发及销售费用分析报告（2024年）》截图

报告还对比了营收排名前100位公司的A+H股和美股销售费用，结果显示，A+H股平均销售费用为15.99亿元，美股为15.64亿元；A+H股平均销售费用占比为1.80 %，美股为23.28%。从销售费用中位数来看，A+H股为7.80亿元，美股为2.99亿元；从销售费用中位数来看，A+H股为22.58%，美股为16.74%。

值得注意的是，A+H股、美股及外资药企中，不乏销售费用占总营业收入比重较高的公司，如亚虹药业-U2023年销售费用占比达250%，美股销售费用占比更高达6629%。

报告认为，销售费用过高会导致企业利润率降低，最终会转嫁到药价上，因此应加强监管和政策引导，规范药企销售行为。

报告建议企业加强内部管理，优化资源配置，压缩不必要的销售费用，同时提高产品质量和疗效，通过产品优势提升市场竞争力，减少对销售费用的依赖；推动医药行业市场竞争和监管机制改革，提高市场透明度，降低销售费用的潜在风险。