1.76 A股上市险企上半年保费收入1.76万亿元，高基数下寿险新订单承压

蓝鲸 *** 7月17日报道（记者 石宇）A股五大上市险企2024年上半年保费数据陆续披露。据蓝鲸 *** 记者统计，五家公司合计收取保费1.76万亿元，同比增长3.03%。寿险方面，上市险企保费增速普遍缓慢1.76，五家寿险公司呈现“三增两降”态势，新华财险、太平人寿保费同比均有所下降。产险方面，保费表现趋稳，其中非车险业务拉动明显。

上市险企中报即将公布，业内分析认为，虽然新业务增速面临一定压力，但受产品定价利率下调、银保一体化降低费用率等因素影响，新业务价值率有望企稳回升，表现好于预期。资产端，市场对险企房地产业务布局的担忧有所缓解，若长期利率企稳、权益市场进一步回暖，险企投资收益有望改善，进而推动板块估值上行。

寿险新订单承压，“三增两减”

我们先来看寿险公司，今年上半年，五大寿险公司共计收取保费1.12万亿元，同比增长2.12%。

中国人寿上半年保费收入4896亿元，同比增长4.1%，位居行业之一；平安寿险保费增长5.1%，保费收入3007.84亿元，增速位居寿险公司之一位；此外人保寿险也实现保费同比增长，上半年保费790.56万元，同比增长约0.3%，但保费增速同比有较大幅度下滑。

同期，新华人寿、太平人寿保费同比均有所下降，其中太平人寿保费1531.59亿元，同比下降1.2%，新华人寿保费同比下降8.36%，最终实现保费收入988.32亿元。

对于寿险保费收入同比变动情况，国泰君安证券研报分析指出，中国人寿、平安寿险保费增长延续旺盛势头，预计主要受益于2023年销售旺盛带来的续期业务快速增长；而太平人寿、人保寿险、新华人寿则因积极优化业务结构、压缩整险业务，预计保费增长将面临压力。

值得注意的是，从已披露新保费数据的中国平安、中国太平、人保的数据来看，虽然整体出现下滑，但得益于客户储蓄需求持续旺盛，个险新保单仍实现正增长。

太平人寿银保新单保费同比下降29.7%。2023年中开始，通过银行保险渠道强化“保报合一”要求，推动寿险行业负债质量提升，规范银保市场发展。从“保报合一”实施效果看，行业相关渠道平均佣金水平较之前下降30%。受“保报合一”影响，银行销售意愿降低、保险公司业务结构优化成为影响新单表现的主要原因。

三季度新业务增长压力有望缓解。光大证券分析报告指出，去年7月以来3.5%保证利率产品销售逐渐“告一段落”，且8月以来“报银合一”监管趋严令银保渠道业务开展受到干扰，基数逐步下滑；另一方面，今年7月起部分险企开始上市保证利率2.75%的增额定期寿险，预计短期内将在一定程度上利于需求持续释放，缓解三季度新业务增长压力。

财产险稳步增长，非车险势头强劲

财产险方面，上半年三家上市险企共计收取保费5854.2亿元，同比增长4.54%。其中，“老大哥”中国人民财产保险股份有限公司实现保费收入3119.96亿元，同比增长3.7%，平安财产保险股份有限公司和中国太平财产保险股份有限公司保费收入分别为1603.97亿元和1130.28亿元，对应同比增速分别为4.1%和7.7%。

从具体险种表现来看，人保财险上半年车险保费收入1393.64亿元，同比增长2.5%。平安产险车险保费增速排名之一，达3.4%，中国太平财险保费同比增长2.8%。业内预计，这主要受到新车销量增速波动、部分公司下调优质车主平均车险保费等影响。

非车险业务带动产险公司保费表现，但也出现明显分化。其中，太保产险上半年非车险业务保费收入608.61亿元，同比增长12.3%。平安产险、人保产险非车险保费增速分别为5.3%、4.6%。业内人士分析，主要原因是两家公司在承保盈利导向下预期适度放缓亏损业务增速，导致保费增速放缓。

具体险种中，人保财险非车险业务中，意外险和健康险保费收入同比增长5.7%，保费收入位居非车险业务之一位；农业险和责任险位居其后，保费收入同比增长分别3.4%和3.2%；信用保证险同比仍在萎缩，上半年保费下降6.3%。

2024年，受车险“报保一体化”因素影响，行业车险业务增速普遍下滑，费用率下降明显。国信证券研究员孔翔分析称，在政策引导下，财险公司逐步将综合费用率中的支出部分转向综合赔付率，让利消费者。在此背景下，行业也逐渐由成本竞争转向服务竞争模式，对公司的产品创新、定价、风险控制、理赔等能力提出更高要求，普遍利好龙头公司。

行业估值预计将上调

今年以来，A股上市保险公司股价普遍上涨。据Wind数据显示，年初至7月17日收盘，中国太保涨幅达27.92%，领涨保险股。中国人寿、中保集团也实现两位数涨幅，今年以来股价分别上涨14.81%、11.16%。中国平安股价也较年初上涨了4.94%，而新华保险股价则较年初至今下跌了0.83%。

今年3月，董事长杨玉成上任后首次出席业绩发布会，对新华寿的发展前景充满信心。但2023年，新华寿营收、净利润均同比下滑，加之今年上半年保费和股价的下滑，管理层仍面临压力。

展望后市，资产端、负债端均有利好支撑，多家券商建议维持行业“增持”评级。

业务端，上半年寿险行业延续下行趋势，新订单增长虽面临一定压力，但受产品定价利率下调、银保融合降低费用率、保险公司积极调整业务结构等影响，新业务价值率企稳回升，国泰君安预计将带动新业务价值实现较快增长。

财产险方面，财险公司马太效应延续，上市险企业务结构逐步优化。国泰君安证券提出，预计上半年上市险企财险费用率改善将部分抵消重大灾害、汽车出行增加带来的赔付率上升压力。同时，头部财险公司一贯的审慎准备金政策积累了厚厚的安全缓冲，有利于平滑年度间承保利润。预计2024年上半年上市险企综合费用率将小幅上升。

资产端，行业分析人士认为，目前市场对于险企地产布局的担忧有所缓解，同时若长期利率趋稳、股市进一步回暖，险企投资收益有望改善，从而推升板块估值。

不过，“资产荒”问题依然存在。“预计10年期国债收益率下行空间不大”，平安证券研报指出，“加之房地产政策持续发力、A股下半年结构性机会增多，有利于险企提升投资收益和净利润。”

目前，行业估值及持仓仍处于底部。综合业内声音，保险板块估值有望见底，行业长期配置价值被看好。（石宇 蓝鲸 *** ）