盛大游戏回归A股多起诉讼不容乐观(图)

每日财经独家，速速关注

盛大游戏在经历了私有化财团更替、争夺控制权、管理层风波等“磨难”后，终于可以重返A股市场。

中国 *** 并购重组审核委员会20日召开2019年第四次会议。世纪华通298亿元收购盛悦网络（盛大游戏运营主体）获附条件通过。在游戏行业监管从严、巨人网络倒闭的背景下，盛大游戏成功借壳世纪华通让市场兴奋不已。

今日，世纪华通以接近涨停的价格开盘，随后回落。截至中午收盘，收于23.02元/股，涨幅4.40%。

多起官司压力不容乐观

作为盛大游戏业绩支柱的《传奇》系列游戏产品，目前仍面临多起侵权诉讼。

*** 对世纪华通重组的审核意见，主要关注盛大游戏知识产权纠纷的最新进展。世纪华通需补充披露标的公司报告期及预测期内知识产权纠纷相关产品销售收入占标的公司营业收入的比例，如上述纠纷解决结果不利于目标公司，目标公司稳定。对经营和可持续盈利能力的影响及相关对策。

根据世纪华通此前公告，盛悦网络及其控股子公司共有33项尚未了结、金额超过5000万元或与游戏运营直接相关的重大诉讼、仲裁事项。申请人有12个条目。这些纠纷大多与盛悦网络的核心产品有关，主要涉及《传奇》的版权续期纠纷和《传奇世界》的对外授权纠纷。

上海协力律师事务所盛悦网络律师认为，在上述诉讼中，公司败诉的可能性较小，即使败诉也不会对公司造成重大不利影响。公司的运营。盛悦网络多位股东也发布承诺称，本次交易完成后，若上市公司或盛悦网络因该等诉讼事项遭受损失，承诺人将及时足额以现金方式进行赔偿。

不过，中国证券报（ID：）记者了解到，这些纠纷可能并不像盛悦网络所表达的那样“容易”。

对于《传奇》的版权续期纠纷，原告方玉梅表示，诉求是ZHAOSF盛悦网络应全面停止《热血传奇》在中国的运营，这意味着一旦盛悦网络若败诉，盛悦网络与Artos签订的《续约协议》将被确认无效，盛悦网络将彻底失去运营《热血传奇》端游的资格，这不像世纪华通公告。如前所述，这只是神途手游“将传奇软件著作权由独占使用改为非独占使用”，“不会对目前的经营状况产生重大不利影响”。

盛大游戏（2016年盛越网络成立前，世纪华通交易标的公司仍称“盛大游戏”）由陈天桥于1999年创立。2001年，盛大游戏收购了《传奇”拥有在中国的运营权（汉化后为“热血传奇”）。2017年6月，在授权到期前，盛越网络与Altos续约，延长有效期授权期限为2017年9月28日至2023年9月28日，如无争议自动延期至2025年9月28日。但本次续约的法律效力遭到另一合著者于美德的反对和 *** 传奇，引起了争议。

盛大游戏曾凭借《热血传奇》成名，曾是中国游戏行业的头号交易商。这款游戏上线17年，至今仍是盛悦网络最重要的游戏产品之一。它每年可以产生数亿的收入。2016年和2017年对整个公司的收入贡献超过10%。因此，上述诉讼给盛悦网络未来的业绩增长带来了不确定性。

从公告中披露的游戏活跃度指标来看，热血传奇玩家以31-40岁（47.89%）和26-30岁（31.99%）居多，明显是“热血传奇”高忠诚度、高收入的高净值用户群体。2018年8月，《热血传奇》端游总用户达到7950.43万，月活跃用户31.75万，月付费用户6.55万，ARPPU值（每位付费用户平均收入）570.47元。月消费3735.35万元。

在盛悦网络目前的43款游戏产品中，《传奇》系列游戏几乎占据了一半的份额。虽然世纪华通表示盛悦网络对单一IP游戏没有较大依赖盛大传奇，但不可否认的是，《传奇》IP为盛悦网络贡献了不小的收入。2017年，《@k47@》系列IP为盛悦网络带来了11.86亿元的收入，占盛大总收入的28.28%。

盛悦网络旗下各类端游产品

2016年、2017年、2018年1-8月三个报告期内，“传奇”IP产品营业收入分别为18.43亿元、11.86亿元、6.63亿元。营收占比分别为48.99%、28.28%和28.01%，毛利分别为15.44亿元、9.92亿元和5.45亿元。盛悦网络目前的毛利率分别为50.45%、31.92%和24.81%。

三年共76亿业绩承诺

在《传奇》系列IP相关诉讼悬而未决的情况下，近年来游戏行业监管趋严，盛悦网络能否保持业绩增长和履行业绩承诺也存在不确定性.

根据世纪华通最新公布的交易稿，盛悦网络2016年、2017年、2018年1-8月营业收入分别为37.61亿元、41.94亿元、27.31亿元，扣非净利润为分别为 -0.06。万元、15.85亿元、13.62亿元。

交易对方姚曲如、上虞吉人、上虞宜诚对盛悦网络作出业绩承诺：2018年至2020年度，扣除非净利润分别不低于21.36亿元、24.94亿元、29.68亿元，分别。共计75.98亿元。

根据征求意见稿，如未履行业绩承诺，补偿义务人应当以其在本次交易中取得的上市公司股份优先进行补偿，不足部分由补偿义务人以现金方式补偿。此外，业绩承诺方还表示，将确保其未来收购的上市公司股份不对外质押，全部优先用于履行业绩补偿承诺。

世纪华通收购盛悦网络属于同一控制下的企业合并，因此不会产生新的商誉，但盛悦网络本身已经积累了巨额商誉。截至2018年8月31日，盛悦网络商誉余额为73.59亿元，占公司总资产的53.55%，占净资产的64.61%。

截至2018年8月31日，世纪华通商誉余额达74.7亿元，占公司总资产的46.22%。如果世纪华通成功合并盛悦网络，公司商誉余额将达到148.29亿元，占公司总资产的49.72%。世纪华通表示，盛悦网络管理层于2016年和2017年对商誉进行了减值测试，未发现商誉存在减值风险。

回A的路曲折

世纪华通曾经是一家汽车零部件制造商。2014年开始，不断向游戏方向转型。通过收购天游软件、奇酷网络、点点互动等游戏公司，逐步建立起游戏业务版图。盛大游戏的注入，将助力世纪华通完成游戏业务的整体体系布局。

世纪华通志在必得盛大游戏。在盛大游戏私有化进程的风风雨雨中，世纪华通也历经艰险。

2009年，盛大游戏赴美上市，但随着业绩和股价下滑，公司于2014年开始谋求私有化回A。

盛大游戏的私有化过程非常坎坷。私有化财团已更换四次，内部股权和管理层也频频动荡。盛大游戏首先希望借壳中银羊绒重返A股市场。但2015年2月，中银羊绒因涉嫌信息披露违规被 *** 立案调查。盛大游戏开始寻找其他收购方，世纪华通才参与其中。盛大游戏私有化的机会。

2015年6月，世纪华通公告称，控股股东浙江华通控股、第二大股东邵衡、第三大股东王骥参与了盛大游戏的私有化交易，合计持有盛大游戏43%的股份.

2015年11月，盛大游戏宣布私有化19亿美元。

2016年4月，盛大游戏再次调整股权结构。此时，中融集团拥有盛大游戏41.19%的总股份和46.66%的总表决权；世纪华通持股43%，表决权略高于16%；银泰集团持股9%，表决权34.5%。票选权。在此情况下，世纪华通决定进一步收购盛大游戏的股权。

2017年6月，世纪华通通过姚曲如（世纪华通核心股东及高管成立的有限合伙企业）进一步收购盛大游戏合计47.92%的股权，从而实现对盛大游戏90.92%的股权持有。游戏。

2017年8月，世纪华通公告称，药曲如拟进一步收购盛大游戏9.08%的股权。收购完成后，将间接持有盛大游戏57%的股权。世纪华通控股股东及实际控制人将共同间接持有盛大游戏100%股权。

此后，世纪华通为盛大游戏拆除VIE架构，引入腾讯、一村资本、歌斐资产、国华人寿等多方资金，为后续注入上市公司铺平道路。

2018年9月，世纪华通终于披露了重组预案，拟以发行股份及支付现金的方式向姚曲如等29家交易对手方合计收购其持有的盛悦网络100%股权。盛悦网络估值310亿元。由于前期派息12亿元，最终交易价格为298亿元，其中世纪华通将支付现金29.29亿元。盛悦网络拥有盛大游戏的主要运营资产和核心运营团队。此外，世纪华通拟募集配套资金31亿元，用于支付本次交易现金对价，补充上市公司扣除发行费用和中介代理费后的营运资金。

世纪华通原实际控制人合计持股比例为24.48%。本次交易完成后，若不考虑配套融资，世纪华通原实际控制人合计持股比例将降至21.89%。该控制人不会导致上市公司控制权发生变化。